Macroeconomy

Macroeconomy


2024

Artículo

La inflación de precios de los alimentos. evolución reciente y propuestas desde la cadena agroalimentaria

Este artículo examina los factores condicionantes de la evolución de los precios de los alimentos, que han contribuido de manera importante a la inflación general en España.

Artículo

Márgenes e inflación en la cadena de valor alimentaria

En períodos de tensión inflacionista suele aparecer un debate recurrente sobre si son los productores agrarios o la distribución los responsables de dichos aumentos de precios. Nuestro trabajo demuestra que este debate es estéril.

Artículo

Global economy: Resilience in the midst of the storm

Although the global economy has demonstrated significant resilience in recent quarters, key risks related to geopolitical tensions, financial stability and policy mismatches remain, clouding the economic outlook for the medium-term. In the transition to the new normal, the hope is that the global economy will outperform currently lackluster previsions.

Artículo

Labour market challenges in Spain

The performance of Spain’s labour market has improved, approaching European standards, supported by a mix of reforms and demographic changes. Jobs are now much more resilient to recessionary pressures; yet, two key weaknesses remain, namely the relatively low chances for re-employment for jobseekers, making unemployment relatively persistent, and difficult school-to-work transitions which contribute to nurturing high youth under-employment.

Artículo

Growth in Spanish labour demand: Evidence from online job postings

Labour demand in Spain appears to have weathered the effects of the pandemic, as evidenced by sustained growth in job postings, despite a more significant initial drop in hiring compared to other countries in 2020. This, together with other trends, appears to support part of the recent acceleration in Spanish wage growth, underpinning a solid forecast for employment and GDP growth in 2024 relative to other advanced economies.

Artículo

Retos del mercado laboral español

Este artículo repasa la evolución reciente del mercado laboral, con el objetivo de detectar elementos de mejora y de persistencia.

Artículo

Economía mundial: resiliencia en medio de la tormenta

En este artículo se destaca que cuatro años después del inicio de
la pandemia, la economía global continúa ajustando los desequilibrios de oferta y demanda acumulados,
destacando un proceso inflacionario inesperado desde el primer semestre de 2021.

Artículo

Europe’s new regime for macroeconomic policy coordination: A first look

In the last days of its rotating presidency, the Spanish government successfully led negotiations in the Council of the European Union to agreement on a new regime for macroeconomic policy coordination. Once agreed by the European Parliament, the new framework will significantly increase national ownership of fiscal consolidation, while at the same time easing the path of adjustment in comparison with the framework it replaces.

Artículo

Income, savings and household wealth in Spain: 21st century transformation

Spanish households and their finances have undergone major structural transformation since the start of the century. These changes should be taken into consideration to ensure proper public policy design.

Artículo

The major central banks and the fight against climate change: Assessing the latest policy initiatives

While it is widely acknowledged that climate policy-making is the prime responsibility of governments, central banks are also taking steps to address climate change within their remits. That said, the extent to which central banks integrate climate risks into their work varies depending on each institution’s respective mandate and domestic political preferences vis-à-vis climate change.

Artículo

Cambios en el comportamiento inversor ante nuevos escenarios monetarios

Este trabajo analiza los cambios que los inversores han presentado en sus decisiones de inversión ante las variaciones habidas en los últimos años en la política monetaria por parte del Banco Central Europeo.

Artículo

Una mirada comparativa de la gestión de las crisis en la Unión Europea

Este estudio analiza las respuestas de la Unión Europea a dos crisis económicas: la crisis de deuda soberana y la crisis derivada del COVID-19.

Artículo

Políticas macroprudenciales y estabilidad financiera: interacción con la política monetaria

Este trabajo revisa los instrumentos macroprudenciales utilizados a nivel internacional y la evidencia disponible sobre su eficacia para incrementar la estabilidad financiera, así como las potenciales interacciones entre la política macroprudencial y la política monetaria.

Artículo

Big data para políticas inteligentes: política económica en tiempo real y alta definición

En este artículo presentamos ejemplos del impacto heterogéneo de la inflación a través de diferentes canales en la economía de las familias, la identificación y velocidad de transmisión de los shocks de política monetaria y la desigualdad de la huella de carbono de las familias.

Artículo

Renta, ahorro y riqueza de los hogares españoles: un cuarto de siglo de transformación

El artículo pone de manifiesto, entre otros aspectos, que los hogares con cabeza de familia de mayor edad (mayores de 65 años) han experimentado un crecimiento en su renta sin haber sufrido caídas con la crisis de 2008, lo que sí sucedió sin embargo en todos los demás tramos de edades.

Artículo

¿Se implican por igual los grandes bancos centrales en la lucha contra el cambio climático?

Este artículo pone de relieve que tanto el Banco Central Europeo (BCE) como el Banco de Inglaterra (BoE) parecen ir más lejos que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) en sus compromisos y medidas políticas para hacer frente a los riesgos climáticos, habiendo sido el BoE el primero en muchas áreas y el BCE el que ha ido más lejos en otras.

Artículo

El nuevo régimen europeo de coordinación de las políticas macroeconómicas: una primera mirada

Este artículo señala que el nuevo marco de coordinación de las políticas macroeconómicas debería fortificar los esfuerzos por frenar los desequilibrios macroeconómicos y reducir la volatilidad no deseada de los mercados financieros.

Evento

La Europa del futuro

2023

La economía entra en 2024 con el nivel de inflación más bajo en casi dos años, y aunque todo apunta a que este escenario se asentará en los próximos meses, aún es pronto —señala Santiago Carbó, de Funcas— para descartar cualquier repunte, debido principalmente a dos posibles factores: los precios energéticos y los salarios. Sin embargo, si  se mantiene la tendencia en cuanto a la evolución de los precios y, dada la desaceleración a escala global, es probable que los bancos centrales —primero en EE. UU. y más tarde en Europa— comiencen a bajar los tipos de interés.

Vídeo

¿Será 2024 el año de la bajada de los tipos de interés?

Artículo

La Unión Europea: tres crisis y un destino

La Unión Económica y Monetaria (UEM) se ha visto afectada por tres shocks de distinta naturaleza y, en consecuencia, ha ido transformando su gobernanza para hacerles frente, pero siempre lo ha hecho con retraso.

Artículo

El futuro de la política monetaria en un contexto inflacionista

Este trabajo analiza, en primer lugar, la dinámica reciente de la inflación en la eurozona, con el fin de entender su origen (ligado a la superposición de la doble perturbación de oferta provocada por la pandemia y la invasión de Ucrania) y evolución prevista.

Artículo

La economía europea tras el shock geopolítico

La recuperación de la economía europea que se esperaba tras la pandemia se ha visto afectada por la sucesión de perturbaciones de oferta, cuyo origen es esencialmente geopolítico.

Artículo

La política energética europea en la encrucijada

La Unión Económica y Monetaria (UEM) se ha visto afectada por tres shocks de distinta naturaleza y, en consecuencia, ha ido transformando su gobernanza para hacerles frente, pero siempre lo ha hecho con retraso.

Artículo

Spain’s revised national accounting statistics: Positive and negative takeaways

September’s annual revision of Spain’s national accounts data for the years 2020 to 2022 resulted in an upward adjustment to the initially forecast GDP growth figures for 2021 and
2022, underpinned by substantial revisions to the components of GDP growth. While the
revisions reveal a better-than-expected performance of the manufacturing sector, worse
than anticipated investment figures are worrisome in the context of the high degree of potential funding resources available to Spain under Next Generation EU (NGEU).

Artículo

La revisión de las cifras de contabilidad nacional arroja luces y sombras

a partir de los resultados revisados de la contabilidad nacional cabe destacar, en un sentido positivo, el buen comportamiento del sector manufacturero español, y, en un sentido negativo, la preocupante debilidad de la inversión en bienes de equipo.

Artículo

The coming fiscal adjustment in Europe

Whether or not there is a reform of the rules for European macroeconomic policy coordination, policymakers across Europe will need to begin consolidating their fiscal accounts. The high rate of inflation in the wake of the pandemic has eased some of that adjustment burden, but the swift monetary tightening introduced to calm rapid price increases will add to the challenge.

Artículo

One year of rate increases: Impact assessment

Monetary policy remains immersed in an intense battle to stem inflation, manifesting itself through a quick succession of interest rate increases and consequently raising eurozone borrowing rates across the board. Credit has already contracted, and the cost of debt has increased, but the duration of the tightening cycle remains unclear as monetary authorities have signalled that their policy approach remains conditional upon the path of inflation.

Artículo

The European Central Bank’s supervisory priorities

The shift in the macroeconomic environment facing the financial sector and the attendant switch in monetary policy tack, together with the recent episodes of financial turbulence in a number of markets, have strengthened the European Central Bank’s resolve to reinforce the resilience of the European banking system. Despite the current environment’s risks, through an assessment of the ECB’s supervisory priorities, recent findings support the strength and adaptability of the European banking sector, so mitigating the probability of future episodes of financial turbulence, such as those observed in other regions.

Artículo

Higher interest rates, excess liquidity and the ECB’s balance sheet

Although the ultimate price stability target has not changed and overnight interest rates remain the channel for policy transmission to the economy, the ECB’s balance sheet has taken on greater purpose relative to its traditional role as a support instrument for monetary policy. Against this backdrop, with the ECB now embarked on the path of policy “normalisation”, it is timely to assess whether it is possible to return to the way things were before 2007, given that excess liquidity is determined by factors exogenous to monetary policy and can coexist with it indefinitely, even if policy is restrictive, as it is today.

Artículo

Un año de subidas de tipos de interés.¿Qué ha cambiado?

En este artículo se trata de dar respuesta a algunas preguntas que pueden surgir tras más de un año de subidas de tipos de interés.

Artículo

El ascenso de los tipos de interés, el exceso de liquidez y el balance del BCE

Este artículo hace balance del trasunto de la política monetaria desde la crisis financiera hasta hoy.

Artículo

Prioridades de supervisión del Banco Central Europeo

Este artículo analiza la necesidad del BCE de reforzar la capacidad de resistencia del sistema bancario europeo ante eventos de inestabilidad.

Artículo

El inminente ajuste fiscal en Europa

El panorama fiscal europeo experimentó un giro significativo a raíz de la pandemia de COVID-19,
resultando en un aumento pronunciado de la deuda pública. En respuesta, la Comisión Europea invocó
la “cláusula general de salvaguardia” del Pacto de Estabilidad y Crecimiento en marzo de 2020 para
permitir un gasto público adicional.

Funcas prevé un paulatino y largo descenso de la inflación en los próximos meses, de modo que tanto la tasa general como la subyacente alcanzarán el nivel objetivo a finales de 2024. La previsión, como explica María Jesús Fernández, se basa en la fuerte caída de los precios de los productos energéticos, así como en la reducción más moderada de otros bienes (materias primas, bienes industriales intermedios y algunos importantes inputs de la actividad agropecuaria, que no obstante mantienen aún precios superiores a los de 2021). En el video se analizan, además, los posibles impactos de otros factores, como la evolución de los salarios, la recuperación de márgenes o la retirada de las medidas provisionales adoptadas el pasado año. La volatilidad de la tasa general, derivada de los altibajos de los precios energéticos, hace aconsejable el uso de la tasa subyacente para una mejor estimación de la tendencia a largo plazo.

Vídeo

Un largo descenso de la inflación

Artículo

Central banks: Between a rock and a hard place?

Financial turbulence has been easing in recent weeks, reflecting the idiosyncratic nature of the Silicon Valley Bank (SVB) and Credit Suisse (CS) failures and the adequacy of the responses by the affected central banks, although some risks remain. Central banks will face an increasingly challenging context as they seek to restore price stability, while minimising outbreaks of financial stress.

Artículo

Bancos centrales: ¿entre la espada y la pared?

Este artículo analiza los efectos del endurecimiento de la política
monetaria sobre la estabilidad financiera.

Artículo

The inflation outlook in Spain

The recent relaxation in energy prices and improved outlook for food prices holds the promise of a deflationary process in Spain. That said, given the inherent volatility of these markets, coupled with still persistent core inflation dynamics, we are unlikely to see a rapid
convergence to price stability targets and thus do not expect a return of expansionary monetary policy any time soon.

Artículo

Impact of inflation in Spain in 2021 and 2022: Which households have been the hardest hit?

The intensity and persistence of the recent bout of post-pandemic inflation is causing a set of undesirable consequences for Spanish households. However, the headline figures mask an even more worrying reality – that the current inflationary phenomenon has had proportionately more severe consequences for less well-off households.

Artículo

Incidencia de la inflación en España en 2021 y 2022: ¿cuáles han sido los hogares más perjudicados?

Este artículo estima un índice de precios para cada hogar (IPCH) de la muestra incluida en las Encuestas de Presupuestos Familiares de 2021 y 2022.

Artículo

El proceso inflacionario: situación y perspectivas

El objetivo de este artículo es analizar las condiciones para que el contra-shock de precios energéticos se repercuta plenamente al resto de precios, para así desembocar en un proceso sostenido de desinflación.

El pacto salarial recién firmado entre los agentes sociales constituye una positiva noticia que tendrá diversos efectos en la economía española. Raymond Torres, de Funcas, valora el acuerdo y explica su impacto sobre el empleo, la inflación, el poder adquisitivo o el consumo, señalando algunos asuntos y aspectos novedosos recogidos en el mismo.

Vídeo

Los impactos económicos del acuerdo salarial

Artículo

Euro yield curve evolution and real long-term rates

Assessing the recent evolution of euro interest rates reveals that following the significant upward shift in short-term rates since the summer of 2021, long-term rates may have already stabilised at restrictive levels. Under this scenario, as short-term rates keep increasing, longer-term rates could gradually stabilise, generating a downward sloping yield curve.

Artículo

La nueva curva de tipos de interés del euro: ¿pivotando sobre el largo plazo?

Este artículo realiza una revisión analítica de los nuevos niveles de tipos de interés alcanzados recientemente por el euro, recogiendo y anticipando las subidas aprobadas por el Banco Central Europeo (BCE) y el inicio de la normalización de su balance, así como el nuevo contexto de inflación en la eurozona.

Las turbulencias financieras iniciadas a raíz de la caída del Silicon Valley Bank y que pronto protagonizó también el banco suizo Credit Suisse llegaron a finales de la semana pasada a la zona euro, en donde una entidad de gran relevancia como el Deutsche Bank se vio afectada por la inestabilidad. Santiago Carbó explica que la banca española, en su conjunto, está bien pertrechada —por su modelo de negocio y sus coberturas de tipos de interés— frente a esta situación. Sin embargo, es probable que las turbulencias impliquen que los bancos centrales no puedan continuar con sus planes de política monetaria tal como los concebían hasta ahora, lo que puede implicar una menor eficacia de la lucha contra la inflación.

Vídeo

Las turbulencias tensionan la política monetaria

Artículo

El Pacto de Estabilidad y Crecimiento. A la búsqueda del equilibrio entre dominancia monetaria y estabilización

Este artículo repasa repasa la evolución del Pacto de Estabilidad y Crecimiento, incluyendo las reformas de 2005, 2011 (Six Pack) y 2013 (Two Pack), así como el establecimiento de las cláusulas de flexibilidad en 2016 y del margen de discreción en 2017.

Artículo

Análisis del marco presupuestario de la Unión Europea y su posible reforma: la disyuntiva entre reducir y compartir riesgos

El presente trabajo repasa la evolución y los resultados obtenidos por el marco de gobernanza fiscal de la UE durante las últimas décadas, a fin de encuadrar las actuales negociaciones políticas de reforma. Se pone énfasis en un reto fundamental para avanzar en la integración en el ámbito fiscal: la idea de que esta puede alcanzarse sin ir acompañada de una mejor cooperación o representación.

Artículo

La continua reforma de las reglas fiscales. Lecciones para el presente desde una perspectiva comparada

En este trabajo se presenta una visión general de las tendencias de las reglas fiscales en el mundo, incluyendo su evolución y las características más habituales que se dan en la actualidad.

Artículo

El marco institucional de reglas fiscales en España y su valoración

A lo largo de este artículo se identifican las principales deficiencias y limitaciones observadas en la aplicación práctica del del marco fiscal nacional y europeo. La AIReF aporta su visión y unas propuestas de elementos para la reforma.

Artículo

Las reglas fiscales europeas y su plasmación en las haciendas subcentrales españolas

En este artículo se analiza la forma en la que las reglas fiscales europeas se trasladan a las Haciendas subcentrales españolas. La pandemia del COVID-19 y la invasión de Ucrania han dejado en suspenso las reglas entre 2020 y 2023 que, además, se verán alteradas de forma significativa en los próximos meses.

Artículo

Problemas y posibilidades del déficit público estructural como objetivo de estabilidad presupuestaria

Este artículo explora las limitaciones asociadas al cálculo del déficit estructural siguiendo la metodología de la Comisión Europea, la cual es de obligado cumplimiento.

En el corto plazo los bancos centrales no van a relajar la política de subida de tipos que iniciaron el pasado año. Aún existen riesgos relacionados con la inflación, derivados de los efectos de segunda ronda y de eventuales nuevos shocks energéticos que obligan tanto a la Fed como al BCE a mantener una vigilancia estrecha, que se renovará reunión tras reunión. Sorprenden, en este contexto, las expectativas de unos mercados que esperan una reversión de la política monetaria para este mismo año; de momento, como expone aquí Santiago Carbó, se impone la cautela y el BCE subirá de nuevo los tipos en marzo en 50 puntos básicos.

Vídeo

Cautela de los bancos centrales ante el prematuro optimismo de los mercados

Los hogares perdieron durante 2022 un 5% de su renta disponible en términos de poder adquisitivo; sin embargo, la pérdida ha sido desigual, siendo los asalariados el colectivo más afectado. El impacto más inmediato se ha producido sobre el consumo, que seguirá cayendo en la primera mitad del año, y sobre los márgenes empresariales de pymes y de empresas que compiten internacionalmente. Es previsible que en el conjunto de 2023 la renta disponible ya no se vea erosionada gracias a la mejora de las expectativas del segundo semestre. Raymond Torres evalúa también, en este vídeo, las medidas adoptadas para paliar la pérdida de poder adquisitivo.

Vídeo

Una pérdida de poder adquisitivo desigual que cederá en 2023

Artículo

The global economy in times of polycrisis

2022 was characterised by uncertainty, economic and financial markets volatility, and most
importantly, an acceleration in the regime shift in which the global economy is immersed.
Although many questions remain unanswered, 2023 should shed some more light on
key future international economic trends, with the search for a new equilibrium in prices, economic policy and geopolitics the main variables to watch.

Artículo

Managing the risks of quantitative tightening in the euro area

Recent quantitative tightening decisions undertaken by the ECB are important to reduce surplus liquidity and improve the functioning of the monetary transmission mechanism in the euro area. Nevertheless, they pose important risks for commercial banks, central banks, government finances, and the ECB itself.

Artículo

Monetary policy 2023 and interest rate increases: Outlook and impact

The monetary policy roadmap for 2023 will continue to prioritize the fight against inflation, with successive official rate increases at least for much of the year, although accompanied by a slower increase in EURIBOR. Within this context, the banks will continue to play a key role in credit provision to the economy, yet while they could face improved income prospects, notable challenges exist within the prevailing uncertain climate.

Artículo

La política monetaria en 2023: recorrido y efectos de la subida de tipos de interés

En este artículo se repasa la evolución del principal mecanismo de contención monetario de la inflación —la subida de tipos de interés— y el impacto que el mismo puede tener sobre los bancos y su actividad, así como las perspectivas relativas a los tipos de interés para 2023.

Artículo

La gestión de los riesgos del endurecimiento cuantitativo en la eurozona

Analiza los riesgos y oportunidades
que tendrá la reducción del balance del Eurosistema para
los bancos comerciales y los gobiernos de la eurozona.

2022

Artículo

The ECB´s normalisation strategy: Uncertainty and legacies

The ECB is facing an extraordinary situation in which it is unable to rely on an economic slowdown alone to curb inflation. Only with decisive and swift action on normalisation of both interest rates and its monetary policy toolkit, comprised of legacy long-term liquidity injections and asset purchases, can the ECB prove its determination to bring inflation back in line with official targets and anchor inflation expectations.

Artículo

TLTRO and bank liquidity in the new rate scenario

The ECB´s targeted longer-term refinancing operations, or TLTROs, were designed to be one of the key mechanisms to keep credit flowing through the banking system to the real economy during the crisis. Beyond the negative impact on banks´ earnings of recent changes to TLTRO terms in order to better align them with other monetary policy instruments, the European and Spanish banking systems have sufficient liquidity to handle the maturity or prepayment of their TLTRO funds, as well as to meet anticipated credit growth next year, thanks to their excess reserves, evolution of retail deposits and funds, and planned bond market issuance.

Artículo

Rising interest rates: Initial effects on credit

Rising interest rates are rapidly translating into a considerable increase in borrowing costs, putting a strain on households and companies, which had grown accustomed to exceptionally lax financial conditions. In parallel, the increase in rates is already materializing in the form of some retrenchment in lending in Spain, particularly in the mortgage segment.

Artículo

La política monetaria del Banco Central Europeo frente a la crisis pandémica

Este artículo revisa las diferentes medidas de política monetaria adoptadas por la institución desde la irrupción de la pandemia y proporciona una explicación de su motivación, así como varios análisis de impacto del PEPP sobre la economía española y sobre el área del euro en su conjunto.

Artículo

Tipos de interés al alza: efectos iniciales sobre el crédito

La elevación de los tipos de interés está imponiendo un aumento considerable de los costes de financiación en un espacio reducido de tiempo. Hogares y empresas afrontan con dificultad esta situación no solo porque supone un endurecimiento de las condiciones financieras, sino porque se produce tras un período muy prolongado de excepcionalidad financiera e inflacionaria.

Artículo

TLTRO y liquidez bancaria en el nuevo escenario de tipos

En este artículo se analizan las opciones disponibles para esa reconducción y sus implicaciones para la liquidez bancaria.

Artículo

Nueva estrategia del BCE: el peso de la incertidumbre y del legado

El objetivo de este artículo es revisar dos aspectos de la política monetaria: la definición de la estrategia de normalización en un contexto “nada normal”, en el que la inflación se ha disparado, y la gestión del legado de la instrumentación de la larga etapa anterior –trece años— de posición acomodaticia, que tuvo que enfrentarse a dificultades de trasmisión a los mercados monetarios y de deuda pública relacionada con la crisis bancaria y la del euro.

Artículo

Monetary policy and business lending: Impact on pricing

The recent reversal of the ECB´s unconventional monetary policy is already driving interest rates higher, raising the risk of triggering an increase in corporate bankruptcies, which would increase the private sector´s marginal cost of borrowing even further. As interest rate hikes have started around the world, global central banks will have to determine whether or not they chose to live with inflation, or risk adverse consequences for the economy.

Artículo

Política monetaria y crédito a empresas: impacto en el pricing

El objetivo de este artículo es analizar las medidas que se han implementado desde la crisis financiera de 2008 y de qué manera han influido en la economía real, poniendo el foco en cómo afectan a los procesos de fijación de los tipos de concesión (pricing) de crédito a empresas.

Un pacto de rentas supone poner de acuerdo a distintos sectores con diferentes intereses y enfrentados a situaciones heterogéneas, un objetivo complicado pero necesario si se quiere contener la inflación y limitar la caída de la competitividad del aparato productivo. De momento, el aumento de los salarios se sitúa muy por debajo del incremento de precios, pero al mismo tiempo hay sectores empresariales que aún no han recuperado los niveles de márgenes previos a la pandemia. Raymond Torres, de Funcas, explica cómo se lograron acuerdos similares tanto en Europa como, en dos ocasiones, en España.

Vídeo

Razones, riesgos y modelos para un pacto de rentas

Los bancos centrales no tuvieron una reacción inmediata ante las primeras señales de inflación, pero han acelerado la toma de decisiones de política monetaria en un proceso que busca convencer a familias y empresas de que los precios no irán a más. Aunque la Reserva Federal ha ido por delante en 2022, es posible que el BCE tome a partir de ahora el relevo en el endurecimiento monetario, aunque en su caso deberá vigilar de cerca los efectos del mismo sobre la deuda soberana. Por otro lado, es previsible que el consiguiente encarecimiento del crédito se vea acompañado de un incremento de la remuneración para el ahorro bancario.

Vídeo

La acción psicológica de los bancos centrales

Artículo

The ECB’s policy conundrum

Higher and more persistent than expected inflation disrupted the ECB’s initial forward guidance from late 2021. As the ECB pivots to unwind stimulus more aggressively to tame inflation, it must minimize fragmentation risk and the disruption of monetary policy transmission across eurozone financial markets.

Artículo

The financial risks posed by inflation

Rapid monetary tightening in response to persistent inflation carries serious risks for business and consumer borrowers. A higher-than-expected increase in borrowing costs would have significant knock-on effects for private sector financing with the property and mortgage markets particularly exposed following a period of robust growth, albeit the impact in Spain is expected to be moderate.

Artículo

El dilema de la política monetaria del BCE

El Banco Central Europeo (BCE) se enfrenta a un verdadero dilema, al intensificar el ritmo de retirada de los estímulos monetarios para hacer frente a una inflación desbocada, al tiempo que evita el riesgo de fragmentación de los mercados financieros de la eurozona y de una disrupción potencial del mecanismo de transmisión de la política monetaria.

Artículo

Los riesgos financieros de la inflación

La política monetaria ha adoptado decisiones de gran trascendencia, tratando de hacer frente a una inflación muy elevada y con importantes componentes estructurales. Los bancos centrales aparecen una vez más como la solución, pero ellos mismos reconocen que, si continúan los efectos exógenos por el lado de la oferta, la inflación no podrá frenarse fácilmente.

Artículo

Los planes de política fiscal: evaluación ex ante y ex post

En este artículo se revisan los elementos institucionales y técnicos que resultan más relevantes para la evaluación ex ante y ex post de los planes de política fiscal, desde una perspectiva macroeconómica.

En julio llegarán las subidas de tipos de interés anunciadas por el Banco Central Europeo, aunque los tipos de mercado llevan al alza ya algún tiempo. Este cambio de tendencia está teniendo ya repercusiones tanto en los mercados de capitales –que, como señala en el video Santiago Carbó, de Funcas, viven un momento de gran volatilidad y no ofrecen, a día de hoy, refugio a los inversores— como en el mercado de crédito: Francisco Rodríguez, de Funcas, analiza el impacto sobre las hipotecas y sobre el crédito a empresas.

Vídeo

Efectos de la subida de tipos en los mercados y en el crédito

Artículo

Spain’s household and corporate accounts: Two years after the pandemic

Although the recovery in Spanish GDP was somewhat less intense than initially expected
in 2021, the recovery in employment was noteworthy and stronger than anticipated. Against
that backdrop, two years after the onset of the pandemic, the financial health of Spain’s
households remains solid, whereas that of the corporate sector has somewhat deteriorated.

Artículo

Responses to the energy crisis: The cases of Germany, France, Italy and Spain

The emergency measures rolled out in Germany, Spain, France and Italy to mitigate the
impact of the war in Ukraine provide a short-term solution to the budding energy crisis.
However, their long-term efficacy is questionable, and they also exacerbate tensions
between inflation-curbing targets and energy model transformation ambitions, highlighting
the importance of formulating a big-picture plan to transition away from the recent measures
towards a long-term, sustainable energy strategy.

Artículo

Digitalización financiera en la pospandemia: ¿qué ha cambiado?

La pandemia ha acelerado significativamente el proceso de digitalización financiera: según la encuesta online de ODF-Funcas, el 36 % de los clientes bancarios accede actualmente todos o casi todos los días a la banca online, frente al 17 % de antes de la pandemia.

Artículo

Las cuentas de los hogares y las empresas tras dos años de pandemia

Tras dos años de pandemia, los balances de los hogares conservan una gran solidez, gracias a la contribución del sector público en salarios y prestaciones, mientras que los de las empresas no se han recuperado del deterioro sufrido, especialmente en algunos de los sectores más castigados por la crisis.

Artículo

Crisis energética: las respuestas de Alemania, España, Francia e Italia

El artículo realiza una revisión de los planes de choque puestos en marcha en los principales países de la UE para afrontar el incremento exponencial de los precios energéticos tras la invasión de Ucrania.

Artículo

EMU peripheral sovereign debt: Resilience in the face of monetary policy and geopolitical risks

Looming ECB policy normalisation will likely lead to the rebalancing of relative prices for EMU peripheral sovereign debt. Nonetheless, improved economic fundamentals, the ECB’s commitment to preventing fresh episodes of financial fragmentation and favourable prospects for European integration should help reduce the risk of episodes of intense stress in the eurozone sovereign debt markets.

Tanto el Banco Central Europeo como la Reserva Federal venían anunciando en los últimos meses un giro en su política monetaria que ahora parece acelerarse por el rápido aumento de los precios. Sin embargo, está por ver qué intensidad tendrán las subidas de tipos anunciadas por la Fed o el fin de los estímulos anticipado por el BCE, y si ambas herramientas serán verdaderamente efectivas en la lucha contra una inflación proveniente del aumento de los costes energéticos. También habrá que lidiar con los efectos de estas políticas sobre el coste de la deuda pública. Lo explica Santiago Carbó.

Vídeo

La inflación obliga a replantear la intensidad de la política monetaria

Artículo

Deuda de la periferia de la UEM ante la potencial retirada de estímulos monetarios y la crisis geopolítica

El cambio de tercio que se inicia en la política monetaria del BCE vendrá acompañado de un reequilibrio en el precio relativo de la deuda soberana de los países de la periferia.

A pesar del deterioro de contexto internacional Funcas prevé que el precio de la vivienda aumente un 6% en 2022. En ese incremento influyen tanto la recuperación económica y el buen comportamiento del mercado laboral como la escasez de oferta. Sin embargo, como explica Raymond Torres, de Funcas, el giro de la política monetaria y las probables subidas de tipos conducirán a un aterrizaje suave del mercado a finales de año.

Vídeo

Vivienda: un año de alza con aterrizaje suave

Artículo

La política monetaria y la pandemia: claves del debate actual

La pandemia de la COVID-19 marcará un antes y un después en el entorno y el desarrollo de la política monetaria del BCE. Este artículo comienza por repasar y valorar de forma conci­sa las principales medidas de política monetaria instrumentadas para hacer frente al impacto económico de la pandemia. Tras ello, el análisis trata de enmarcar el debate sobre dos de los retos a los que el BCE habrá de hacer frente en los próximos años. En primer lugar, deberá de prepararse para normalizar los tipos y la com­posición de su balance, minimizando el impac­to sobre la estabilidad financiera y resistiendo las presiones para que retrase el necesario ajuste.

Artículo

La política monetaria en la eurozona ante la COVID-19

En este artículo se describe la rápida, flexi­ble y eficaz actuación del BCE y sus efectos sobre la estabilidad financiera de la eurozo­na, como respuesta a la COVID-19.

Artículo

Recovering from the pandemic: The role of the macroeconomic policy mix

A new emphasis on policy coordination to mitigate the economic consequences of the COVID-19 pandemic led to a faster than expected European economic recovery, particularly compared to the Global Financial Crisis. However, policy coordination is still a challenge and will require a clear understanding of an unfamiliar economic context, together with strong agreement among European policymakers.

Artículo

Recuperándose de la pandemia: el papel del mix de políticas macroeconómicas

El mix de políticas económicas, basado principalmente en la interacción de las políticas monetaria y fiscal, ha desempeñado un papel esencial en promover la recuperación económica de Europa durante la pandemia, habiéndose visto reforzado por un ambicioso programa fiscal a nivel europeo como representa el Plan de Recuperación Next Generation EU.

2021

Artículo

The spike in Spain’s inflation and its impact

The upward trend in Spanish inflation has been driven by rising input costs, the abrupt nature of the global recovery and nascent structural transformations accelerated by the pandemic. While the immediate effect is a slowdown in the pace of recovery, further ahead, if global inflation becomes sustained, the perception of central bank independence will be key.

Artículo

The ECB’s new look

The results of the ECB’s monetary strategy review announced in July suggest Christine Lagarde has succeeded in her promise to transform how the ECB works and how it communicates with the outside world. However, her first real test will come as the Bank begins to unwind its unconventional monetary policy instruments.

Artículo

The Fed’s new monetary policy strategy: Could added flexibility impair financial stability?

The new monetary policy strategy adopted by the Federal Reserve last year has impacted both inflation expectations and the risk premia. However, analysis suggests it is unlikely to push yields high enough to threaten financial stability.

Artículo

El nuevo look del BCE

El Banco Central Europeo (BCE) anunció en julio los resultados de la revisión de su estrategia de política monetaria. Como aspecto destacado, el Consejo de Gobierno ha definido un objetivo de inflación simétrico del 2 %. No obstante, la forma en que los responsables de la política monetaria reaccionan ante las desviaciones de su objetivo no es simétrica.

Artículo

Nueva estrategia de política monetaria de la Fed: ¿puede la flexibilidad tener un coste en términos de estabilidad financiera?

En el último año, la Reserva Federal (Fed) y el Banco Central Europeo han revisado su estrategia de política monetaria, tratando de ajustar el objetivo y las herramientas a los cambios estructurales experimentados por la economía desde finales del pasado siglo. Este proceso de adaptación se ha traducido en mayor flexibilidad para encajar el doble mandato de estabilidad de precios y financiera a la nueva realidad económica, aumentando la simetría del objetivo de inflación.

Artículo

El repunte de la inflación y su impacto

El incremento de los precios de todo tipo de recursos naturales y de suministros y componentes tecnológicos, como consecuencia de los efectos contractivos de la pandemia sobre la oferta de ambos y de la recuperación posterior de la demanda global, ha generado un aumento de los costes de producción que se traslada finalmente a la inflación general de la economía.

Artículo

Decisiones empresariales y ciclo económico: evidencia para las empresas manufactureras españolas

Puede parecer una tarea complicada el tratar de resumir en pocas palabras el reconocimiento personal, profesional, y humano hacia una persona. Qué ponemos, con qué nos quedamos, qué expresamos, cómo lo transmitimos…

Artículo

Yale versus Chicago: Tobin versus Friedman

El profesor Vicente Salas y yo nos conocimos en 1979, al poco de su vuelta de la Universidad de Purdue donde había obtenido el M. Sc. y el Ph. D., cuando vino a la Fundación Empresa Pública a comentarme sus proyectos profesionales.

Artículo

The Spanish housing market post COVID-19

While COVID-19 did lead to an initial correction in Spain’s housing market, costs of homepurchases have continued to rise, albeit with some differences across regions and type of housing. This has furthered a debate around housing affordability, including some misguided calls for rent controls.

Artículo

Institutional reforms: A source of productivity gains for the Spanish economy

Spain’s declining total factor productivity is partially attributed to institutional weaknesses in areas such as transparency, the justice system, regulation, and government coordination. If left unaddressed, it could undermine Spain’s successful transition to the digital/green economy.

María Jesús Fernández
María Jesús Fernández, de Funcas, explica que los actuales incrementos de precios, que pueden prolongarse durante este año y parte de 2022, pueden remitir en unos meses, aunque se desconoce el efecto de la subida de las materias primas o la cantidad de dinero en circulación.

Vídeo

¿Es transitorio el incremento de la inflación?

Santiago Carbó
Santiago Carbó, de Funcas, considera que un crecimiento duradero de los precios podría condicionar la actual posición relajada del BCE ante la inflación.

Vídeo

El BCE y la inflación: la persistencia condiciona la respuesta

Artículo

Economía española: las instituciones importan

Este trabajo consta de dos partes. En las dos primeras secciones se presenta la línea de argumentos que explican cómo la configuración de las instituciones produce resultados económicos precisos, en términos de eficiencia y competitividad.

Artículo

Calidad institucional y productividad de la economía española

La productividad de la economía española diverge respecto de la de las economías europeas más avanzadas. La causa más importante de esta divergencia se encuentra en las deficiencias españolas en capital organizativo.

Artículo

Clubes de convergencia institucional en la zona del euro

En este trabajo investigamos la existencia de varios clubes de convergencia institucional en la eurozona utilizando seis indicadores de gobernanza del Banco Mundial para el período 2002-2019. Aplicamos la metodología de Phillips y Sul (2007, 2009) y la dinámica de las distribuciones kernel.

Artículo

Tipos de interés y sector bancario pospandemia

La pandemia ha propiciado una extensión de las políticas monetarias expansivas y la expectativa de que se mantendrán, al menos, hasta 2022. Sin embargo, algunas de estas acciones, como el mantenimiento de tipos de interés ultrarreducidos por un tiempo muy prolongado, están generando importantes distorsiones en la actividad de intermediación financiera y en los mercados.

Artículo

Capital humano, digitalización y crecimiento económico en España

En este trabajo se analiza la aportación del capital humano a la productividad y el crecimiento español en los años recientes, caracterizados por los retos derivados de la digitalización.

Artículo

Todos los caminos llevan a la educación: un primer análisis de la robotización, la educación y el empleo

El crecimiento económico moderno ya no se encuentra en la productividad total de los factores (PTF), ya que hay ganancias por el cambio tecnológico que nunca se registran en los rendimientos de la innovación ni en las cuentas nacionales.

2020

Artículo

El ciclo económico: algunas reflexiones sobre la literatura

El trabajo presenta una breve panorámica de la historia de los ciclos económicos y su fechado a través de la localización de los puntos de giro en las series.

Artículo

Una revisión de los métodos de fechado del ciclo económico

El presente trabajo examina varias de las herramientas de fechado del ciclo económico más utilizadas para identificar los puntos de giro en la actividad económica.

Artículo

¿Qué indicadores económicos adelantan las recesiones en España?

En este trabajo usamos árboles de clasificación para examinar cuáles son los mejores indicadores económicos para anticipar las recesiones en la economía española a partir de una muestra de 270 indicadores mensuales desde 1971.01 hasta 2020.03.

Artículo

La evolución cíclica de la economía española en el contexto europeo

El objetivo principal de este trabajo es proporcionar un conjunto de hechos estilizados sobre las regularidades de los patrones cíclicos en España en relación con los de los principales países europeos y, analizar la sincronización de la evolución de las principales variables reales de estas economías.

Artículo

Los ciclos de la economía española

Discutimos qué evidencia se puede presentar sobre ciclos económicos para la economía española desde finales del siglo XVIII hasta la actualidad, y cómo tratarla adecuadamente para captar las fluctuaciones de carácter cíclico con datos de frecuencia anual.

Artículo

Datado y sincronía del ciclo regional en España

Este trabajo adopta dos enfoques complementarios para datar y analizar el ciclo regional: el primero usa un indicador agregado de carácter anual como el PIB, para el que se dispone de una serie larga y permite contextualizar los aspectos de más largo plazo, mientras que el segundo utiliza un conjunto de indicadores específicos mensuales para un periodo más reciente y proporciona una caracterización más precisa del ciclo de referencia.

Artículo

Análisis de la posición estructural de las administraciones públicas en tiempo real

Este artículo explora, para un conjunto de países de la UE y el Reino Unido, las revisiones del saldo estructural estimado por la Comisión Europea entre su primera publicación y la estimación actual.

Artículo

Las secuelas de la pandemia de la COVID-19

En este artículo se analizan tres lecciones a tener en cuenta para la configuración de la economía global en los próximos años tras los estragos humanos y económicos de la pandemia.

Artículo

Ciclo económico en España y equilibrio general: de la Gran Recesión a la Gran Pandemia

En este artículo se analiza el ciclo económico en España desde la perspectiva de un modelo dinámico de equilibrio general suficientemente detallado para tener en cuenta un amplio conjunto de perturbaciones como las experimentadas por la economía española durante las últimas décadas.

Artículo

La respuesta de la política monetaria del Banco Central Europeo frente a la crisis de la COVID-19

Este documento revisa las diferentes medidas de política monetaria adoptadas por el BCE desde la irrupción de la pandemia

Artículo

El ciclo financiero en España: características y comparación internacional

El presente trabajo analiza el ciclo financiero en España para el periodo 1972-2019, caracterizando sus fases expansivas y contractivas, y estudiando su relación tanto con el ciclo económico como con los ciclos financieros de otros países.

Artículo

Gasto público y crecimiento económico en los países de la OCDE, 1964-2018

El trabajo analiza las relaciones entre gasto público y crecimiento en los países de la OCDE.

Artículo

Poder de mercado e inversión: el impacto de la regulación en las regiones europeas

La inversión empresarial en Europa está inmersa en un estancamiento secular que apunta a determinantes estructurales como una insuficiente competitividad.

Artículo

Sobre las causas y las consecuencias del estancamiento secular

Este artículo revisa la literatura reciente sobre las implicaciones económicas de los cambios demográficos y tecnológicos desde la perspectiva de la hipótesis del «estancamiento secular».

Artículo

Cambio climático, crecimiento económico y el papel de las tecnologías energéticas

En este trabajo estudiamos la importancia de la tecnología energética y del mix energético para determinar la elasticidad de las emisiones de CO2 respecto al nivel de actividad económica.

Artículo

Desigualdad y crecimiento económico

La relación entre desigualdad y crecimiento sigue siendo un tema de debate en la literatura.

Artículo

Concentración de la población y crecimiento económico

Este trabajo lleva a cabo una síntesis de la literatura que estudia la relación entre la concentración de la población y el crecimiento económico.

Artículo

Diversidad cultural, polarización social y crecimiento económico

En este artículo se realiza una revisión de la literatura reciente sobre la relación entre diversidad etnolingüística y crecimiento económico.

Artículo

Capital humano y crecimiento: teoría, datos y evidencia empírica

Este trabajo contiene un panorama selectivo de la literatura empírica sobre capital humano y crecimiento.

Artículo

El crecimiento de la productividad y los activos intangibles

Este trabajo contiene un panorama selectivo de la literatura empírica sobre capital humano y crecimiento.

Artículo

Factores determinantes del crecimiento económico: una comparativa a nivel mundial

En este artículo analizamos los determinantes del crecimiento económico adoptando una perspectiva global, considerando una muestra extensa de países, tanto desarrollados como en vías de desarrollo.

Artículo

Dos siglos de moderno crecimiento en España

En España, durante los dos últimos siglos, el ingreso real por habitante ha mejorado sustancialmente ...

Artículo

La economía española ante la crisis del COVID-19

Las medidas de confinamiento y cierre de las actividades productivas decretadas para hacer frente a la pandemia del COVID-19 en España provocarán una caída del PIB para el conjunto del año en torno al -8,4%, situando la tasa de paro cerca del 19% en media anual (Torres y Fernández, 2020).

Artículo

The Great Lockdown of the Spanish economy

In view of the depth of the global crisis, and taking into onsideration key domestic imbalances that predate it, Funcas has revised its economic forecasts for Spain.

Artículo

COVID-19: A tsunami for public finances

COVID-19 has placed considerable pressure on Spain’s public finances, further complicating the outlook for the country’s fiscal consolidation.

Artículo

El Gran Confinamiento de la economía española

El impacto de las medidas de confinamiento y de las restricciones a la activi-dad productiva, como consecuencia de la crisis del COVID-19, provocará una contracción sin precedentes durante la primera mitad del año 2020, antes de emprender una senda de recuperación a partir del tercer trimestre, que .

Artículo

COVID-19: un terremoto para las cuentas públicas

El saldo de las cuentas públicas en 2019 significó un retroceso en el proceso de consolidación fiscal, situándose en un déficit de 2,8% del PIB, muy superior al esperado por los analistas.

Artículo

El día después

2019

Artículo

Opening up of the Spanish economy: Recent performance and pending reforms

The international expansion of Spanish companies as well as the broader Spanish economy between 2000 and 2018 is generally viewed as a success.

Libra: lanzamiento en entredicho

Vídeo

Libra: lanzamiento en entredicho

Artículo

La internacionalización de la economía española: evolución reciente y reformas pendientes

La economía y muchas empresas españolas han protagonizado un proceso de internacionalización entre 2000 y 2018 que, a grandes rasgos, puede considerarse como exitoso.

Artículo

La dinámica de especialización sectorial de las exportaciones de las provincias españolas entre 1988 y 2017

Este trabajo analiza los cambios en la estructura de las ventajas y desventajas comparativas de las exportaciones de las provincias españolas entre los años 1988 y 2017, en términos de persistencia y especialización.

Lagarde: ¿nuevo rumbo en el BCE?

Vídeo

Lagarde: ¿nuevo rumbo en el BCE?

Artículo

Ciclos económicos y clusters regionales en Europa

El análisis de los ciclos económicos de las regiones europeas pone de relieve la existencia de importantes asimetrías que dan lugar a la configuración de distintos caracterizados por patrones de comportamiento diferentes.

Artículo

Estabilidad de precios, forward guidance y construcción de la unión monetaria

Los esfuerzos del Banco Central Europeo (BCE) en aras de la integración monetaria y de potenciar las indicaciones prospectivas (forward guidance) de política monetaria tienen por objeto mejorar el funcionamiento de la unión económica y monetaria.

Artículo

La sostenibilidad macroeconómica de las pensiones públicas

Ante la transformación de la estructura por edades, las nuevas dinámicas demográficas suelen ser señaladas como parte de un “problema” económico, especialmente para la sostenibilidad de los sistemas de pensiones.

2018

Artículo

(Des)empleo y ciclo económico: heterogeneidades y asimetrías recientes y en perspectiva histórica

ES:
Este artículo examina las respuestas del mercado de trabajo español ante cambios en el ciclo económico. La estimación del coeficiente de Okun para el conjunto de la economía arroja un resultado agregado de -0,7 (datos trimestrales para 2002-2017).

Artículo

El paro de larga duración de los mayores de 45 años

ES:
Pese a la recuperación económica actual, la mitad de los parados lo son de larga duración, de los cuales el 40 por 100 son mayores de 45 años. En este trabajo presentamos estimaciones de los determinantes de las transiciones entre el paro y el empleo de este colectivo.

Artículo

Diferencias por género en el acceso de los jóvenes al empleo en España

ES:
El objetivo de este trabajo es analizar si las diferencias de género que se observan en el mercado laboral se detectan ya en el acceso de los jóvenes.

Artículo

Desigualdad salarial: una revisión de las medidas dirigidas a reducirla

ES:
Este artículo presenta, por un lado, la evidencia existente sobre la evolución de la dispersión salarial en los países desarrollados y en España durante las últimas cuatro décadas y, por otro lado, examina en detalle algunas de las medidas que podrían contemplarse para reducir la desi.

Artículo

Las implicaciones macroeconómicas y sobre el sector bancario de la política monetaria del BCE

ES:
Este artículo revisa brevemente la actuación del BCE desde mediados de 2014, cuando la autoridad monetaria inició una nueva fase de política monetaria expansiva.

Artículo

Retos a los que se enfrentan la Fed y el BCE

ES:
Ahora que las condiciones macroeconómicas se están normalizando a ambos lados del Atlántico, ha llegado el momento de que los bancos centrales desmantelen el arsenal de medidas que han implementado durante los últimos años.

Artículo

La política monetaria en la encrucijada

ES:
En este artículo se revisan las respuestas de la política monetaria a la crisis para, a continuación, discutir su repliegue una vez consolidado el crecimiento y, en concreto, determinar si la falta de tensión inflacionista en Europa debería o no retrasar el cambio de tono de la políti.

Artículo

Evaluación macroeconómica de las reformas impositivas: aspectos metodológicos y algunas aplicaciones

2016

Artículo

El potencial de China

ES:
En el transcurso de las últimas tres décadas, China ha experimentado un crecimiento económico sin precedentes y un profundo cambio estructural.

Artículo

Just one business cycle in Europe

2014

Artículo

Current monetary policies in advanced economies

Artículo

Spain’s external investment: Impact of the crisis

Artículo

Garantizar la transmisión de las señales de política: una revisión de la política monetaria del BCE desde 2007 hasta 2013

ES:
El artículo explica cómo el BCE, con sus medidas convencionales y no convencionales, cumplió con su mandato de mantener la estabilidad de precios a partir de 2007.

Artículo

La política monetaria después de la Gran Recesión: la experiencia de Japón

ES:
En este artículo se revisa la política monetaria del Banco de Japón (BDJ) desde 1999 con especial atención a las medidas adoptadas después de la quiebra de Lehman.

Artículo

Una revisión de los cambios recientes en la política monetaria de la Reserva Federal

ES:
Este artículo resume los cambios recientes en los objetivos y estrategia de política monetaria de la Reserva Federal.

Artículo

Los desafíos para la política monetaria en las economías avanzadas tras la Gran Recesión

ES:
Tras más de cinco años de tipos de intervención cercanos a cero y numerosos estímulos no convencionales, en 2014 ha comenzado el proceso de normalización monetaria en EE.UU. y en el Reino Unido se ha adelantado la fecha esperada para las subidas de tipos.

Artículo

Políticas monetarias no convencionales: experiencias recientes, impacto y lecciones

ES:
Desde 2007, varios bancos centrales han alcanzado el límite de tipos de interés cero (ZLB).

Artículo

La política monetaria tras la crisis: balance de riesgos

ES:
Los bancos centrales han jugado un papel fundamental durante la crisis, especialmente en los momentos de mayor alteración de los mercados. Sin embargo, al estabilizarse la situación económica y financiera mundial, el balance de riesgos ha cambiado.

Artículo

La política macroprudencial tras la crisis financiera

ES:
Aunque la estabilidad financiera como concepto de política pública precede a la crisis financiera, es tras la misma cuando se producen los mayores esfuerzos, nacionales y supranacionales, para hacerla operativa. Así, se crean o reforman organismos como el FSB, el ESRB, el FSOC, etc.

Artículo

Las políticas monetarias en los países emergentes: spillovers internacionales y cooperación monetaria internacional

ES:
La crisis financiera de 2007-2008 tuvo su origen en las economías avanzadas.

Artículo

Políticas no convencionales virtuales. La recuperación en la zona del euro y el papel de la política del BCE

ES:
Las medidas recientes del BCE se pueden caracterizar como políticas monetarias fuera de balance con la estructura de los contratos derivados. Tales iniciativas pueden tener profundos efectos en los mercados financieros y la economía.

Artículo

Enfrentándose a la baja inflación: las opciones del BCE

ES:
La inflación de la zona del euro es inferior al 1 por 100 desde octubre de 2013, y las expectativas de inflación a medio plazo son muy inferiores al 2 por 100. Los pronósticos de retorno al objetivo de inflación han sido equivocados.

Artículo

El mercado de trabajo en España dos años después de la reforma

ES:
Aunque la reforma laboral de 2012 fue un primer paso en la dirección correcta para abordar las ineficiencias del mercado de trabajo español, se necesitan mejoras adicionales en cuanto a productividad, reducción de la temporalidad y políticas activas de empleo.

Artículo

Fragmentación financiera y ruptura de la transmisión de la política monetaria en la eurozona

ES:
La crisis financiera y los problemas derivados de su posterior agravamiento, del deterioro de las condiciones fiscales y de la situación de fragilidad de los sistemas bancarios de algunos países europeos, contribuyeron a incrementar el grado de fragmentación de los principales mercado.

2013

Artículo

Crisis económica y ciclos regionales en España

ES:
La dimensión regional de la Gran Recesión tiene una especial relevancia en España, un país particularmente golpeado por la crisis, con grandes divergencias territoriales y con un sistema político fuertemente descentralizado.

Artículo

Implications of the EU-US TTIP: The largest bilateral trade agreement in history

The EU and the US are involved in the most ambitious trade liberalization negotiations process ever witnessed. The road ahead will necessarily require surpassing existing difficulties in a number of relevant issues foreseen on the negotiators’ agendas.

Artículo

Las políticas monetarias de las economías avanzadas tras la crisis

Artículo

Las rentas altas en España: panorama histórico y evolución reciente

ES:
En este breve trabajo revisitamos la dinámica de la participación de los altos ingresos en la renta nacional en España desde 1933 hasta 2010, así como la de la distribución de la riqueza desde 1981 hasta 2007.

Artículo

Crisis económica y desigualdad salarial

ES:
Este artículo ofrece una panorámica de la literatura que estudia la relación entre el ciclo económico y la desigualdad salarial, por un lado, y un análisis de la evolución de la desigualdad salarial en España en el periodo 2004-2010, por otro lado.

Artículo

Impacto laboral de la crisis económica: privación de empleo y precariedad

ES:
El extraordinario aumento de la tasa media de paro en España refleja la grave situación general del mercado de trabajo español durante la actual crisis.

Artículo

Efectos distributivos del sistema fiscal desde una perspectiva macroeconómica

ES:
En este artículo utilizamos la metodología de Vectores Autorregresivos (VAR) para evaluar qué componentes de la política fiscal, ya sea por la vía del gasto o impositiva, tienen mayor impacto redistributivo y estimulante del crecimiento económico en España.

2012

Artículo

La importancia de las reformas estructurales

ES:
La efectividad de las políticas macroeconómicas—fiscal y monetaria— para salir de la actual crisis económica es limitada. En el contexto actual, dicha inefectividad es particularmente acusada en Italia y España.

Artículo

La reforma laboral: hacia un mercado de trabajo más flexible

ES:
La reforma laboral de 2012 trata de dar una solución definitiva a los problemas estructurales que afectan al mercado de trabajo: el elevado desempleo estructural, la excesiva temporalidad y la escasa incidencia de las medidas de flexibilidad interna.

Artículo

La reforma laboral de 2012: cambios e incertidumbres

ES:
Este artículo repasa la reforma laboral de 2012 centrándose en tres temas: despidos, negociación colectiva y políticas activas.

2011

Artículo

¿Es realmente viable una rebaja del IRPF para estimular el crecimiento económico en España?

2009
2006

Artículo

Ahorro e inversión

2003

Artículo

El ahorro en los tiempos del euro

Artículo

Ahorro e inversión

2002

Artículo

Política monetaria y competencia bancaria

En este artículo se analiza la transmisión de la política monetaria a través del canal de crédito, para el caso español, durante el periodo 1992-2001.

Artículo

Riqueza y ahorro

Artículo

Ahorro e inversión

Artículo

La política monetaria del eurosistema

El objetivo de este artículo es pasar revista a la actuación del BCE desde su creación, cen- trándose en elanálisis del funcionamiento de su estrategia, su política de comunicación, y sus instrumentos y procedimiento de política monetaria.

2000

Artículo

La nueva política monetaria del eurosistema

This article describes the four coordinates of the Eurosystem monetary policy -its aim, its strategy, the operating framework and the approach- bearing in mind the essential features denoting the monetary policy of the euro area with regard to any other country's or region's.

1998

Artículo

Ahorro, estructura demográfica y transferencias públicas en España 1990-2030

ES:
Este artículo trata de analizar los efectos del envejecimiento de la población sobre la oferta de ahorro nacional.

1997

Artículo

Ahorro y tipos de interés en los países de la Unión Europea

ES:
Este trabajo analiza la relación entre ahorro públicoy tiposde interés a largo plazo en el contexto de lospaíses de la Europa de los Quince, mediante la especificación de un modelo que hace intervenir distintas variables y que interpreta el tipo de interés como el precio de equilibrio.

Artículo

Una aproximación macroeconómica al ahorro: del círculo virtuoso de la riqueza al círculo vicioso de la pobreza

ES:
Este trabajo revisa el descenso del ahorro que se ha producido en las décadas de los ochenta y noventa, conespecial referencia a los países de la Unión Europea en general, y a España en particular, siendo el sectorpúblico uno de los principales agentes responsables de tal fenómeno.

1995

Artículo

El comportamiento del ahorro familiar a partir de la Encuesta de Presupuestos Familiares 1990-1991

ES:
El objeto de este trabajo es analizar el comportamiento del ahorro familiar por niveles de renta y edad asícomo atendiendo a otras características personales, utilizando los datos micro que contiene la Encuesta de Presupuestos Familiares 1990-1991.

Artículo

La autonomía del Banco de España y el nuevo diseño de la política monetaria

ES:
En este trabajo, se explica la relación entre los cambios en el contexto legal, derivados de la aparición de la Ley (de 1994) de Autonomía del Banco de España, ylas modificaciones operadas recientemente en el diseño de la política monetaria española, con el establecimiento de un objet.

Artículo

Crecimiento económico, factor residual y convergencia en los países de la Europa Comunitaria

ES:
El trabajo tiene por objeto, en una primera parte, establecer una descomposición del crecimiento económico en los países de la Unión Europea en las tres últimas décadas entre utilización de inputs y factor residual,atendiendo al esquema contable propuesto por Solow.

Artículo

Análisis económico del ciclo económico

Artículo

El comportamiento del consumo y de la inversión en 1993

Artículo

El análisis de la coyuntura monetaria y financiera española

1993

Artículo

Sobre la independencia de los bancos centrales

Artículo

Sobre la independencia de los bancos centrales

1992

Indicadores

Salarios reales y empleo

1990

Artículo

La estrategia monetaria del Reino Unido

1987

Artículo

Déficit público y política monetaria

Artículo

La política monetaria y la evolución reciente de los flujos financieros

1984
1981

Artículo

El paro registrado. Un análisis crítico

1980

Artículo

Los efectos macroeconómicos de los shocks de oferta

1979

Artículo

Expectativas inflacionistas e inflación en España

Artículo

Las raíces internacionales de la crisis

Funcas

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