Desafíos tras la “normalización” financiera
Fecha: mayo 2024
Cuadernos de Información Económica, N.º 300 (mayo-junio 2024)
Sumario
Después de 37 años de análisis de la situación económica, este número 300 de Cuadernos de Información Económica inicia una nueva etapa de la revista. Si hasta hace no mucho tiempo, el reto de una revista centrada en la coyuntura económica era aflorar información y análisis, en el mundo actual la situación se ha dado la vuelta. Hay un volumen ingente de información, análisis y opinión fácilmente accesible –pero difícilmente digerible– para cualquier ciudadano. El reto y, para una revista como esta, su valor añadido es acertar con las claves –distinguir el polvo de la paja– y aportar un análisis tan objetivo y sintético como sea posible. Toca renovarse.
Este artículo ofrece un análisis general de la evolución estructural y de la rentabilidad del sector bancario español desde el inicio del proceso de liberalización hace cincuenta años. Se examinan los desafíos que han moldeado la evolución del sector, incluyendo la regulación en constante cambio, la digitalización y la necesidad de adaptarse a un entorno económico global fluctuante. La investigación destaca cómo los bancos han enfrentado estos retos mediante la innovación tecnológica y una gestión de riesgos eficaz, lo que ha sido fundamental para mantener la solvencia y la eficiencia operativa. Además, se discute la importancia de responder proactivamente a las crisis económicas y a las expectativas cambiantes de los clientes, resaltando el papel crucial de la tecnología en la transformación del modelo de servicio bancario hacia plataformas más accesibles y personalizadas.
Al hilo de los problemas en varios bancos estadounidenses, hace un año abordábamos la problemática en torno al riesgo de tipo de interés en los balances bancarios, y la adecuación del marco regulatorio y de afloración contable del mismo. Pues bien, ese riesgo de tipo de interés, y muy especialmente el implícito en un excesivo descuadre de vencimientos y/o repreciaciones de activos y pasivos, alcanza ahora con toda su plenitud a los bancos centrales, algunos de los cuales ya han registrado beneficio cero (o pérdidas) en el ejercicio de 2023, y con altas probabilidades de registrar pérdidas en ejercicios futuros. El análisis de dichos descuadres nos puede permitir una aproximación al riesgo de interés en dichos bancos centrales y al horizonte de afloración del mismo.
Este documento hace hincapié en cómo los depósitos bancarios podrían condicionar la política monetaria y el acceso al crédito de los prestatarios. Sostiene que este mecanismo sería mucho más pronunciado cuando los tipos de interés experimentan subidas grandes e inesperadas, e incluso más fuerte tras un largo periodo de tipos de interés bajos. Las razones son dos: los bancos tendrían más probabilidades de entrar en el ciclo de subidas con más riesgo de tipos de interés, y las subidas de tipos más elevadas harían más incierta la estabilidad de la financiación "barata" de los depósitos, ya que los depositantes considerarían fuentes alternativas de financiación. Fundamentalmente, las empresas que se vean afectadas por el ciclo de endurecimiento, principalmente las conectadas a prestamistas con mayores brechas de duración (duration gaps), tendrían muchas menos probabilidades de obtener crédito cuando comenzase ese endurecimiento. Esta tendencia a verse menos afectadas sería aún mayor en el caso de los bancos que experimentan salidas de depósitos.
Los costes financieros que pagan las empresas españolas se han duplicado en 2023 y han aumentado un 66 % en las familias. Considerando la renta destinada al pago de esos intereses, el porcentaje casi se ha duplicado (del 7 al 13 %) en las empresas, siendo el nivel y el aumento menor en las familias (del 1,8 al 2,6 %). En el caso de la renta destinada a intereses y principal, la ratio del servicio de la deuda no ha aumentado en 2023 porque el crecimiento de los costes financieros ha sido compensado por la reducción del endeudamiento. En 2023 las empresas destinan el 34,7 % de su renta al servicio de la deuda y las familias el 5,6 %, porcentajes reducidos en el contexto internacional.
La reciente volatilidad de los mercados financieros, causada por crisis económicas y el cambio hacia una economía más resiliente, digital y verde, ha impactado la oferta y demanda de financiación, afectando especialmente a pymes y microempresas. Este artículo analiza el aumento de las necesidades de financiación de las pymes en España entre 2019 y 2023, estimando el gap de financiación y explicando sus causas. Además, destaca cómo los instrumentos financieros públicos reembolsables son clave para apoyar al tejido productivo en tiempos de incertidumbre.
La tasa de abandono escolar temprano en España es preocupante, situándose en un 13,6 % en 2023, la segunda más alta de la UE. El reciente Informe PISA 2022 destaca una disminución significativa en el rendimiento académico de los estudiantes en matemáticas y lectura. Los estudiantes repetidores y aquellos de familias con bajos recursos socioeconómicos presentan mayores riesgos de abandono. El artículo sugiere implementar intervenciones tempranas y personalizadas para prevenir el abandono escolar. Además, destaca la importancia de proporcionar información sobre los beneficios educativos y la eficacia de los mentores para mejorar la continuidad educativa.
Este texto trata de explicar el retraso en la recuperación de la inversión empresarial en la pospandemia a partir de la evolución del stock de capital operacional de las sociedades no financieras en el periodo 2011-2023. Los resultados del análisis apuntan a dos factores que contribuyen a explicar ese retraso, la evolución de los costes relativos de capital y trabajo, desfavorable para el capital desde 2021, y la relación entre rentabilidad y coste por uso del capital. Los precios relativos favorecen una mezcla de recursos en la producción más intensiva en trabajo; la coincidencia entre rentabilidad y coste significa unos incentivos a invertir sólo lo necesario para reponer el consumo de capital. Las perspectivas de recuperación de la inversión pasan por la recuperación de la rentabilidad a los niveles prepandemia y la disminución en el coste por uso con la moderación de la inflación, lo cual a su vez requilibrará los costes relativos de capital y trabajo.
Según el INE, a 1 de enero de 2023 había en España 3.207.580 empresas activas, un 0,5 % más que en 2022. Más de dos tercios tienen menos de 11 años; un 57 % son personas físicas y el 92 % tiene cinco o menos empleados. Para las tres principales formas jurídicas (personas físicas, SA. y SRL), las empresas se concentran en el comercio, construcción y servicios inmobiliarios. En estos sectores la facturación creció tanto en 2023 como a principios de 2024, excepto el comercio al por mayor. En relación al emprendimiento, hay una notable brecha de género (80 % hombres, 20 % mujeres).
En 2023, las rentas de los hogares en España experimentaron un notable incremento, apoyadas en un crecimiento del empleo y salarios, junto a un aumento en las prestaciones sociales como las pensiones. A pesar de la subida de los tipos de interés, las familias absorbieron este impacto sin grandes dificultades, manteniendo una tasa de morosidad estable y bajando su nivel de deuda. Los hogares españoles lograron un ahorro significativo y una mejora en su capacidad de financiación, utilizando estos excedentes principalmente en la adquisición de activos financieros y en la amortización de deuda.
Este artículo analiza la reorientación del comercio y la inversión internacional de la Unión Europea en un contexto de reglobalización pospandemia. Destaca que, aunque la balanza por cuenta corriente de la UE sigue siendo positiva, la participación de las exportaciones europeas en el comercio mundial ha disminuido, especialmente en bienes. Se observa un aumento del déficit comercial con China y una reducción del superávit con EE. UU. La inversión extranjera directa también ha caído, reflejando una menor atracción de la economía europea. Internamente, el Mercado Único ha mitigado el impacto, pero no puede compensar completamente la desaceleración del comercio exterior, planteando desafíos para la política económica europea y española.