¿Qué activos respaldan el valor de las stablecoins?

Las stablecoins, que tienen como objetivo mantener estable su valor al vincularlo a una moneda fiduciaria (generalmente el dólar), están en auge. En  2021, la capitalización global de estas monedas superó los 150.000 millones de dólares. A diferencia de otras monedas virtuales como Bitcoin o Ether, para mantener estable su precio, los emisores de stablecoins están obligados a disponer de un volumen de activos que les sirva de reserva.

El gráfico superior muestra la composición de los activos que sirven de reserva de valor de las principales stablecoins – Tether, USD Coin, Binance USD y DAI. Como puede observarse, el volumen total de activos oscila entre los 63.000 millones de dólares de Tether y los 6.000 millones de DAI. A mayor capitalización de la moneda, mayor es el pool de activos usados como reserva de valor.

El gráfico también revela diferencias en la composición del pool de activos. En el caso USD Coin y Binance USD predominan los activos más líquidos y asimilados al efectivo. Por ejemplo, en Binance USD estos activos más líquidos suponen más del 95%. Por su parte, en Tether predominan los pagarés de empresa (commercial paper). Estos suponen cerca del 50% del total de activos de reserva. Es significativo el caso de DAI, cuyas emisiones no están respaldadas por activos financieros sino por reservas de otrasmonedas como Ethereum y USD Coin.

La relativa poca liquidez de algunos de los activos que sirven de respaldo a monedas como Tether y DAI  preocupa a los supervisores. Se teme que estas monedas carezcan de suficientes reservas para mantener su valor estable, especialmente ante salidas repentina de fondos (runs), lo que podría tener efectos negativos para la estabilidad financiera.