Tres debates en torno a la política monetaria europea
Fecha: septiembre 2019
Erik Jones
Política monetaria
Cuadernos de Información Económica, N.º 272 (septiembre 2019)
El intenso debate sobre la prolongación de la política monetaria acomodaticia del Banco Central Europeo (BCE) se centra alrededor de tres cuestiones principales: las contingencias negativas a las que debe hacer frente dicha política, la transmisión de la política monetaria a la economía real y la combinación de la misma con otros instrumentos de política económica. En relación con las contingencias negativas, el Consejo de Gobierno del BCE ha expresado su preocupación sobre la posibilidad de que el uso de los instrumentos monetarios para mitigar los efectos de factores como el brexit, las guerras comerciales o la desaceleración de las economías emergentes pudiese haber alcanzado un punto de inflexión, más allá del cual los costes podrían superar a los beneficios. El mecanismo de transmisión monetaria, por su parte, distribuye de forma desigual los costes y beneficios de las políticas acomodaticias entre los bancos privados de la eurozona, dada la diferente exposición de los mismos al crédito del banco central. Por último, existen también factores estructurales que motivan diferencias de percepción sobre el alcance de la política monetaria; una posibilidad sería acometer más activamente un programa de estímulos fiscales por parte de los gobiernos que tienen margen para ello, promoviendo un mix de políticas más equilibrado que el actual.