El negocio bancario tras las expansiones cuantitativas
Fecha: 2018
Papeles de Economía Española, N.º 155 (2018)
Sumario
[expand title= "¿Cómo lograr una regulación óptima de los requisitos de liquidez? "]- ES:
Los bancos tienen un interés directo en evitar las huidas de depósitos. Pero como la información sobre los activos es opaca e imperfecta, es difícil transmitir seguridad a los titulares de los depósitos. ¿Deben los marcos regulatorios imponer un requisito de liquidez porque las entidades no lo utilizan? El presente análisis puede servir de apoyo a futuros debates sobre el nivel y la forma óptimos que deben tener los requisitos de liquidez.
EN:
Banks have some self-interest to avoid runs. But opaque and imperfect asset information makes it tricky to reassure all depositors. Must regulations demand some unused liquidity? This framework can help future discussions find the optimal level and form of liquidity requirements. - Leer más
- ES:
Este artículo revisa brevemente la actuación del BCE desde mediados de 2014, cuando la autoridad monetaria inició una nueva fase de política monetaria expansiva. Además de adentrarse en el terreno de los tipos de interés negativos, el BCE desplegó otras medidas no convencionales como la expansión de su balance y la guía de expectativas (forward guidance) para superar las restricciones derivadas de la proximidad de los tipos de interés oficiales a su cota inferior efectiva. Asimismo, se ilustra su transmisión efectiva a las condiciones financieras, el crecimiento económico y la inflación en el área del euro. Finalmente, se discute la posible repercusión de la política monetaria expansiva sobre la situación financiera del sector bancario.
EN:
This article briefly reviews the ECB’s action since mid–2014, when the monetary authority embarked on a new expansionary phase. In addition to introducing a negative interest rates, the ECB deployed other non– conventional measures like the expansion of its balance sheet and introduction of foward guidance to overcome the restrictions arising from the proximity of official interest rates to their effective zero lower bound. Additionally, the article shows the effective transmission of monetary policy to the financial conditions, economic growth and inflation in the euro area. Finally, the article discusses the potential implications of the expansionary monetary policy for the banking sector. - Leer más
- ES:
Este artículo propone una investigación en tres bloques para entender mejor la manera en que la política monetaria y la estabilidad financiera están relacionadas entre sí. Se muestra que la salud de un banco es un requisito indispensable para la transmisión de la política monetaria. Si bien al inicio de la crisis financiera la transmisión resultó dañada en las vías de financiación de los bancos, más tarde el origen de dicho deterioro residió en los mercados de crédito bancario, en ambos casos debido a los maltrechos balances de los bancos. Posteriormente, varias medidas extraordinarias de política monetaria aplicadas durante la crisis tuvieron como consecuencia una recapitalización soterrada de los bancos. El artículo también muestra que la regulación bancaria es una herramienta importante para crear un sistema bancario más resiliente, que permita una transmisión eficaz de la política monetaria.
EN:
This article investigates three building blocks to better understand how monetary policy and financial stability are related. It shows that bank health is indispensable for the transmission of monetary policy. While the transmission was impaired in bank funding markets at the beginning of the financial crisis, it was impaired in bank loan markets thereafter, both due to weak banks. Several extraordinary monetary policy measures in the crisis then implied a stealth recapitalization of banks. The article also shows that bank regulation is an important tool to create a more resilient banking system allowing for an effective transmission of monetary policy. - Leer más
- ES:
La reacción al brexit y a los movimientos populistas de distinta índole brinda una oportunidad única, que no podemos desaprovechar, para avanzar en el perfeccionamiento de la Unión Monetaria. En el marco de esta construcción, la unión bancaria representa el paso más importante que ha dado Europa hacia su integración desde la instauración del euro, aunque todavía se debe profundizar en alguno de sus pilares, en particular en la creación de un esquema único de garantía de depósitos. Es necesario trasladar a la opinión pública europea que el resultado de todo ello tendrá un impacto positivo en la vida cotidiana de los ciudadanos de la Unión.
EN:
The design of the banking union was conceived in 2012 in response to the crisis suffered in the eurozone, and it is a key element in the improvement of monetary union in Europe. This process represents the most important step towards the European integration since the introduction of the euro. However, the banking union remains incomplete but there is no doubt that it is progressing with determination in the European construction. The results of this process will have a positive impact on European citizens. - Leer más
- ES:
Este trabajo evalúa la importancia de los canales a través de los cuales las perturbaciones financieras han afectado al producto interior bruto (PIB) en la economía española durante la crisis iniciada en 2007 y la posterior recuperación a partir de finales de 2013, así como la escasa capacidad de las políticas fiscales expansivas de contrarrestar el impacto negativo de las tensiones financieras. Los resultados muestran la relevancia cuantitativa de estos canales en la descomposición del crecimiento del PIB per cápita, la correlación con el ciclo económico de las ratios de endeudamiento del sector privado, del apalancamiento bancario, de las primas de riesgo o de la confianza de los agentes, y la amplificación del ciclo que ello genera. En este contexto, junto con las reformas estructurales implementadas, la actuación del Banco Central Europeo (BCE) a partir de 2012 resultó decisiva para reducir las tensiones financieras y facilitar la recuperación iniciada a finales de 2013.
EN:
This paper assesses the quantitative importance of the different channels through which financial shocks have affected Spanish GDP during the crisis that began in 2007 and the subsequent recovery from the end of 2013. It also evaluates the capacity of expansionary fiscal policies to counteract the negative impact of financial tensions. The results show the relevance of these channels in the decomposition of per capita GDP growth, the procyclicality of private sector debt ratios, the value of credit collateral, bank leverage, risk premiums or agent confidence, and the amplification of the business cycle. In this economic context, together with the structural reforms implemented, ECB’s policies since 2012 were crucial in reducing financial tensions and facilitating the economic recovery that began at the end of 2013. - Leer más
- ES:
En este artículo se analiza la transformación de negocio y los determinantes de la rentabilidad bancaria en la zona del euro en el período 2008-2016. Los datos sugieren que se avanza (desigualmente) hacia un modelo más digital, con menos oficinas y con una mayor eficiencia y de mantenimiento de un nuevo componente relacional con el cliente. En el artículo se ofrece, asimismo, evidencia empírica para el caso español que indica que aunque la presión de mercado (exceso de oferta frente a demanda y escasez de rentabilidad) sigue siendo importante en la reducción de oficinas, el cambio en las preferencias de la demanda (hacia servicios digitales) tiene una relevancia significativa también. Se estima, asimismo, que tanto la regulación como el entorno monetario tuvieron un impacto negativo en la rentabilidad bancaria mientras que la tendencia progresiva hacia la banca online tiene un efecto positivo. Se muestra, asimismo, que existe una oportunidad para desarrollar una «banca digital relacional».
EN:
This article examines the business transformation and the determinants of profitability in the Eurozone banking sector during 2008-2016. The data available suggest there is a (unequal) trend towards a more digital service model, with less branches, and where revenues rely more on both efficiency and a new customer relationship model. The article also offers some empirical evidence for Spain that suggests that even if market pressure (excess supply compared to demand and regulation) are still explaining branch reduction to a large extent, the change in the technological preferences of the demand (leaning to digital services) is also becoming progressively important. We estimate also that both regulation and the monetary environment had a negative and significant impact on bank profitability while online banking had a positive one. It is suggested that Spanish banks face and opportunity to develop a «digital relationship banking». - Leer más
- ES:
Este trabajo analiza los efectos de la productividad bancaria sobre la evolución de los tipos de interés y la salida de entidades del sector bancario español durante los años 2007-2015. Utilizando un marc o teórico de competencia espacial con heterogeneidad en costes operativos, planteamos un conjunto de hipótesis que se contrastan con modelos empíricos. Los resultados muestran que la productividad de la industria bancaria ha tenido un crecimiento moderado del 2 por 100 durante el período analizado; que las mejoras en eficiencia de las entidades se trasladan a bajadas en tipos de interés de préstamos y comisiones; y que un contexto de tipos de interés de referencia bajos no implica necesariamente una reducción en el margen de intermediación porque las entidades pueden compensar los márgenes negativos de los depósitos con incrementos en el diferencial de los tipos de préstamo con respecto del euríbor. El trabajo también muestra que las entidades más productivas podrían haber aprovechado el proceso de reestructuración para expandir su red de oficinas en mercados donde tienen baja presencia a través de la absorción de entidades menos productivas.
EN:
This paper analyzes the effects of banking productivity on the evolution of interest rates and the exit of entities from the Spanish banking sector during the years 2007-2015. Using a theoretical framework of competition with heterogeneity in operating costs, we propose a set of hypotheses which are tested using empirical models. The results show that the productivity of the banking industry had a moderate growth of 2% during the period analyzed, that improvements in the efficiency of the entities are transferred to a decrease in loans’ interests and bank fees, and that a context of low interest rates does not necessarily imply a reduction in the intermediation margin because the entities can compensate the negative margins of the deposits with an increase in the differential of their loans with respect to the Euribor. The study also shows that the most productive entities could have taken advantage of the restructuring process to expand their offices’ network in markets where they have a low presence through the absorption of less productive entities. - Leer más
- ES:
El nuevo entorno de tipos de interés estructuralmente más bajos está aquí para quedarse, lo que provoca que los bancos centrales vayan a tener un margen modesto para afrontar las partes bajas del ciclo. Este entorno hace aún más imperativa la necesidad de avanzar en las reformas institucionales que garanticen la estabilidad financiera y la capacidad de llevar a cabo políticas contracíclicas en la Unión Monetaria. Así, es necesario introducir mejoras en las políticas fiscales y macroprudenciales y avanzar decididamente hacia una unión bancaria completa.
EN:
The new environment of structural low interest rates is here to stay, which means that central banks will have a reduced margin to face the through parts of the economic cycle. This environment generates an even more imperative need to evolve towards institutional reforms able to guarantee the financial stability and the capacity to undertake countercyclical policies in the Monetary Union. Thus, it is necessary to introduce improvements in fiscal and macroprudential policies as well as moving decisively towards a complete banking union. - Leer más
- ES:
En este artículo se analizan los efectos secundarios negativos sobre la rentabilidad bancaria que han tenido las políticas monetarias expansivas en Europa. La retirada de estímulos tendrá un efecto positivo pero heterogéneo sobre los sistemas bancarios nacionales, y España debería ser uno de los países cuyos bancos mejoraran más su rentabilidad. Una vez retirados los estímulos la reacción de los bancos a la política monetaria no será la misma que antes de la crisis por dos motivos: los bancos centrales jugarán un papel más destacado en la intermediación de los flujos interbancarios, por lo que los bancos serán más dependientes de las decisiones de política monetaria. En segundo lugar, la experiencia de haber utilizado nuevas herramientas de política monetaria tendrá repercusiones.
EN:
In this article we analyze the negative side effects on bank profitability which have had the expansionary monetary policies in Europe. The withdrawal of economic stimuli will have a positive but heterogeneous effect on the national banking systems, and Spain must be one of the countries whose banks will improve largely their profitability. After having withdrawn the stimuli it is not likely to return to a precrisis scenario, since the ECB will continue to intermediate interbank flows, it has experimented with monetary policy tools with important implications in profitability and at the same time profound transformations such as regulation and digital banking will take place. - Leer más
- ES:
Ahora que las condiciones macroeconómicas se están normalizando a ambos lados del Atlántico, ha llegado el momento de que los bancos centrales desmantelen el arsenal de medidas que han implementado durante los últimos años. Sin embargo, la incertidumbre que rodea el escenario de previsiones sigue siendo relativamente elevada, y los riesgos siguen siendo de calado. Entre ellos, destacan los de carácter macrofinanciero y los de carácter geopolítico. Además, en los últimos años, un tercer factor de riesgo que ha aparecido y que está condicionando la política monetaria de los principales bancos centrales es la elevada incertidumbre que rodea las previsiones de inflación. Valorar cada uno de los factores de riesgo adecuadamente no es sencillo, pero es imprescindible para que el proceso de normalización monetaria se pueda llevar a cabo sin sobresaltos.
EN:
Now that macroeconomic conditions are being normalized on both sides of the Atlantic, it is time for central banks to dismantle the arsenal of measures they have implemented over the past few years. However, the uncertainty around the forecasts’ scenario is relatively high, risks continue to be significant. Among them, it could be highlighted those characterized by the macro-financial and the geopolitical nature. In addition, in recent years, a third risk factor that has appeared and which is conditioning the monetary policy of the main central banks is the uncertainty on the inflation forecasts. The proper assessment of each risk factor is not easy, but it is essential for the monetary normalization process to be undertaken it smoothly. - Leer más
- ES:
En este artículo se revisan las respuestas de la política monetaria a la crisis para, a continuación, discutir su repliegue una vez consolidado el crecimiento y, en concreto, determinar si la falta de tensión inflacionista en Europa debería o no retrasar el cambio de tono de la política monetaria del Banco Central Europeo (BCE). Seguidamente, se plantea cuál podría ser la senda de la normalización en Europa a partir de la secuencia seguida por la Reserva Federal estadounidense, que lleva cuatro años de adelanto respecto al BCE. Se concluye con algunas reflexiones sobre cómo puede ser la nueva normalidad monetaria en el futuro.
EN:
In this article, the responses of the monetary policy to the crisis, are reviewed in order to discuss, the withdrawal of these measures once the economic growth is consolidated. Particularly, we argue that if the lack of an inflationary tension in Europe should or not delay the change of tone of the monetary policy of the European Central Bank (ECB). Next, the article addresses what could be the normalization path in Europe based on the analysis of the sequence followed by the Federal Reserve, which is four years ahead of the ECB; to end up with some insights on what could be the of new monetary normality in the future. - Leer más
- ES:
Este trabajo analiza el impacto de la política monetaria, en particular el efecto de los tipos de interés y la pendiente de la curva de tipos, sobre el margen de intermediación bancario. Para ello, se utiliza un amplio panel de datos de 30 países en el período 2000-2015. Los resultados muestran que ambas variables, controlando por la influencia de otros determinantes del margen de intereses, tienen una influencia positiva y no lineal sobre el margen, lo que muestra que una normalización de la política acomodaticia del BCE permitiría una recuperación de los márgenes de intermediación de la banca europea. En concreto, una elevación de 100 puntos básicos (pb) del tipo de interés a tres meses supondría un aumento del margen de intermediación (como porcentaje del activo) de 5 pb, siendo el efecto de una elevación de las mismas características de la curva de tipos de interés de 3 pb.
EN:
This article analyzes the impact of monetary policy, in particular the effect of interest rates and the slope of the interest rate curve on the banking intermediation margin. In doing so, a large panel data of 30 countries covering the period 2000-2015 is used. The results show that both variables, controlling for the influence of other interest margin determinants, have a positive and non-linear influence on the margin, which consequently shows that a normalization of the ECB’s accommodation policy would allow a recovery of the intermediation margins in the of European banking. Specifically, an increase of 100 basis points (bp) in the three-month interest rate would imply an increase in the margin of the intermediation (as a percentage of total assets) of 5 bp. For the case of the curve, the same variation implies an increase of 3 bp in interest rates. - Leer más
- ES:
Este artículo analiza los efectos de la reciente crisis financiera sobre la oferta de crédito bancario. El análisis aplicado sobre una muestra de 128 países durante el período 2000-2015, permite confirmar el impacto negativo de la crisis en el crecimiento del crédito. El estudio de la influencia que las características del sector bancario pueden tener sobre dicho impacto resulta útil para valorar la idoneidad de ciertas medidas de resolución y contención de riesgos adoptadas durante años recientes. El mayor poder de mercado y las mejoras en la gestión de riesgos, parecen jugar un papel clave en la senda de recuperación económica.
EN:
This paper examines the effects of the recent financial crisis on bank credit supply. The study relies on a sample of 128 countries examined during the period 2000-2015. Our results confirm the negative impact of the crisis on the growth of bank credit. A deeper analysis about the influence of banking sector characteristics is useful assess the sustability of some resolution and risk containment policies adopted during the recent years. Concretely, the higher market power that some ent ities enjoy and the improvements in terms of risk management seem to play a key role on the path for economic recovery. - Leer más