Evolución probable de los mercados europeos de capitales en el marco de la Unión Monetaria Europea
Fecha: octubre 2000
Autores: JuliánWalmsley, Brian Scott-Quinn
Las transformaciones que han tenido lugar en los mercados europeos de capitales se han visto fuertemente influidas por la llegada del euro, si bien debe destacarse asimismo la influencia de los procesos de liberalización e innovación, que en muchos mercados nacionales han estado presentes desde la década de 1980. La modernización de los mercados de capitales ha coincidido, asimismo, con el punto más alto de este proceso de liberalización. En este contexto, las transformaciones en los mercados de renta fija han sido más intensas que las observadas en los mercados de acciones, destacando la evolución del mercado de bonos denominados en euros. El crecimiento y la internacionalización de los mercados se han visto sin duda impulsados por la expansión de los inversores institucionales, destacando los fondos de inversión y de pensiones. En cualquier caso, habida cuenta de las diferencias regulatorias en los principales países europeos en relación con estos productos financieros, aún queda un largo camino por recorrer en la consecución de una integración completa a escala europea. Otro de los aspectos más destacados ha sido la evolución de la financiación empresarial. En la mayor parte de los países europeos, con la excepción de Holanda, el sistema bancario mantiene su hegemonía en la financiación de empresas frente a los mercados decapitales. La experiencia del impulso del que se ha beneficiado el tejido empresarial estadounidense mediante la financiación en los mercados parece indicar un cierto cambio de tendencia en Europa con la entrada deleuro. Sin embargo, los principales análisis sugieren que este cambio de tendencia será muy lento, y el sector bancario continuará manteniendo su preponderancia en este campo al menos durante una década. Los acuerdos de cooperación y concentración en las principales bolsas y mercados financieros constituyen uno de los ejes de desarrollo fundamentales en los mercados de capitales europeos. Estos acuerdos afectan fundamentalmente a las bolsas, los mercados de derivados y los sistemas de compensación y liquidación. En este sentido, muchas de estas alianzas se ven limitadas por el recelo de ciertas bolsas nacionales a perder el control de susmercados o a la desmutualización. No obstante, si bien sólo parte de los acuerdos de facto y de los proyectos de concentración y fusión encontrarán salida a largo plazo, la integración de los mercados de capitales europeos resulta ineludible. Conviene considerar, asimismo, cómo el impacto de la tecnología (principalmente internet) ha impulsado el crecimiento de las llamados "sistemas alternativos de negociación", plataformas que han ganado terreno en los principales mercados. Por otro lado, en el mercado de valores español, resultadestacable el crecimiento experimentado en la última década, tanto en términos cuantitativos como en lo querespecta a su integración en los flujos financieros internacionales. Uno de los aspectos más destacados, eneste entomo de expansión, fue