Cuestiones en torno al mercado de obligaciones de empresa en la eurozona
Fecha: octubre 2002
David Marqués Ibáñez
Papeles de Economía Española, N.º 94 (2002)
El fuerte incremento que ha experimentado en los últimos tiempos la emisión de obligaciones empresariales, en un panorama de robusto crecimiento económico, y el posterior mantenimiento del mercado dentro de un ámbito de crecimiento más moderado y una actividad contenida en el ámbito de las fusiones y adquisiciones, ha instado a algunos observadores a pronosticar que la Eurozona dispondrá de un amplio y eficaz mercado de obligaciones de empresa en el futuro. A la luz de la bibliografía empírica y teórica de la que se dispone en relación con este campo, este trabajo pretende encontrar la respuesta a dos preguntas interrelacionadas: a) ¿Resulta positivo para el desarrollo económico un mercado consolidado de obligaciones de empresa? y, en caso afirmativo: b) ¿Cuáles son los factores fundamentales que se necesitan para estimular el desarrollo de un mercado de obligaciones empresariales? A continuación, se analiza si estos factores están presentes en la zona euro. Finalmente, a partir del análisis anterior, se examina la evolución reciente del mercado de obligaciones de empresa en la zona euro. En este documento se argumenta que la existencia de un sólido mercado de obligaciones de empresa que funcionase junto con un sólido sistema bancario estimularía el desarrollo económico yla estabilidad financiera. En los últimos años se ha experimentado un notable crecimiento de este mercado dentro de la zona euro, debido en parte a la introducción de la nueva moneda. A largo plazo, no obstante, su desarrollo requerirá la aplicación de medidas reguladoras destinadas a intensificar y armonizar el panorama financiero europeo. The recent high growth rates incorporate bonds issuance through the economic upswingand the subsequent resilience of this market in an environment of slower growth and subdued merger and acquisitions activity has prompted several observers to predict that eventually the euro area will have a large and efficient corporate bond market over time. By looking at the empirical and theoretical literature in this field this paper aims to answer two related questions: a) Is a consolidated corporate bond market positivefor economic development?, and if so, b) What are thekey necessary factors that encourage the development of a corporate bond market? Then, it is considered whether these factors are in place in the euro area. Finally, in the wake of the previous analysis, the recent evolution of the corporate bond market in the euro area is examined.