Análisis de coyuntura: instrumentos e interpretación

Análisis de coyuntura: instrumentos e interpretación

Fecha: 2007
Papeles de Economía Española, N.º 111 (2007)

Sumario

Los principales rasgos y experiencias de la integración de la economía española en la Unión Económica y Monetaria
  • En este artículo se hace un repaso de la favorable evolución que ha mostrado la economía española desde su entrada en la unión monetaria, y se analizan los principales factores que se encuentran detrás de este comportamiento. Entre éstos, cabe destacar el cambio de régimen macroeconómico asociado al proceso de convergencia y de integración económica, y el impulso demográfico inducido, principalmente, por la inmigración. También se alude a los posibles riesgos para la sostenibillidad del crecimiento que podrían derivarse de aspectos tales como la pérdida de competitividad y el excesivo endeudamiento del sector privado. This article reviews the favourable trend shown by the Spanish economy since entry into the monetary union and examines the main factors behind this development. Amongst other factors, we may single out the change in macroeconomic regimen associated with the convergence process and economic integration, and the demographic upsurge induced mainly by immigration. Reference is also made to the possible risks for sustainability of growth which might stem from such aspects as the loss of competitiveness and excessive private sector borrowing.
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La convergencia de España con Europa: La contribución del proceso de integración europeo
  • Dado el interés creciente que tiene la convergencia real, el presente artículo examina el proceso de convergencia en renta per cápita seguido por España en relación con la Unión Europea desde una doble perspectiva. En primer lugar, a partir de la utilización de distintas medidas de la convergencia, se contrasta la importancia del proceso de integración europeo en el acercamiento de la renta per cápita de los países que la integran. En segundo lugar, se ha llevado a cabo un método de imputación residual para evaluar el efecto idiosincrásico que ha tenido el proceso de convergencia de España. Así, se ha obtenido que, como era de esperar, la integración europea ha contribuido a la convergencia de la renta per cápita, pero que en el caso específico de España también las políticas económicas propias podrían haber sido responsables de una parte importante del acercamiento de la renta per cápita española. In view of the growing interest in real convergence, the present article examines the per capita income process followed by Spain in relation to the European Union from a dual perspective. First of all, on the basis of the use of different measures of convergence, we compare the importance of the European integration process in the alignment of the per capita income of the member states. Secondly, we have implemented a method of residual imputation to evaluate the idiosyncratic effect that the Spanish convergence process has hado In this way, we have learnt that although European integration has contributed to per capita convergence, as was to be expected, in the specific case of Spain the alignment of Spanish per capita income could also have been due to a considerable extent to internal economic policies.
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Las estadísticas coyunturales en el Plan Estadístico Nacional
  • El objetivo de este artículo es poner en conocimiento de los lectores la ingente labor de ampliación y mejora de las estadísticas coyunturales realizada durante los últimos años en el Sistema Estadístico Nacional. Durante los últimos años, ellNE y los demás productores de estadísticas estatales se han enfrentado a un intenso crecimiento de la información estadística desde los diferentes ámbitos territoriales: europeo, nacional y regional. En el artículo, a través de los planes y programas estadísticos, se exponen las modificaciones y ampliaciones de las estadísticas coyunturales elaboradas por los diferentes productores en los últimos años. The aim of this article is to inform readers of the huge task of extending and improving current economic statistics over the last few years in the National Statistical System. During the last few years INE and the other producers of state statistics have faced a sharp increase in statistical information from the different territorial areas: European, national and regional. By way of statistical plans and programmes the article sets out the modifications to and enlargements of current economic statistics elaborated by the different producers in recent times.
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El sistema de cuentas financieras y no financieras de la economía española
  • En este trabajo se expone el ámbito del sistema español de cuentas nacionales con referencia a los trabajos desarrollados por cada uno de los organismos que intervienen en su elaboración (INE, Banco de España, IGAE y AEAT). Se describen los distintos registros contables que se llevan a cabo, los ámbitos de colaboración entre las instituciones citadas y otras también involucradas y se precisa cuál es la información disponible de la Contabilidad Nacional de España (CNE), las Cuentas financieras de la economía española (CFEE) la Balanza de Pagos y la Posición de Inversión Internacional (PII). Se señala que están pendientes de elaborarse balances no financieros y que en España no estarán disponibles hasta el año 2010. Por último se menciona el reto que supone la revisión en curso del Sistema de Cuentas Nacionales. In this article we set out the bounds of the Spanish system of national accounts in relation to the work done by each of the bodies involved in their preparation (National Institute of Statistics (INE), Bank of Spain, Audit Office (IGAE) and National Tax Agency (AEAT). We describe the different accounting records that are kept, the areas of cooperation between the above-mentioned institutions and others involved and we specify what information has been available on the National Accounts of Spain (CNE), the Financial Accounts of the Spanish Economy (CFEE), the Balance of Payments and the International Investment Position (PII). We point out that non-financial balance sheet are pending preparation and that in Spain they will not be available until 2010. Lastly, we mention the challenge represented by the review of the National Accounts System currently in progress.
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La Contabilidad Regional: Una exigencia de la descentralización
  • En la segunda mitad del pasado siglo, se asumió la necesidad de que todos los países desarrollados elaborasen la denominada Contabilidad Nacional como un instrumento estadístico fundamental para el conocimiento del desarrollo y evolución económicos de las naciones. Enseguida surgió la polémica sobre la conveniencia de desarrollar contabilidades regionales referidas a los espacios territoriales existentes dentro de cada Nación o Estado. En el caso de la Unión Europea, su oficina estadística (EUROSTAT) estableció el modelo denominado SEC-REG, aplicable para todos los países miembros. Algunos países con organizaciones políticas regionales, como ocurre en Alemania y España, necesitan una información económica más desagregada que la establecidad por EUROSTAT, especialmente en lo que se refiere a los sectores público y exterior. Como en el caso de España, el Instituto Nacional de Estadística se ajustó a la normativa general de EUROSTAT, la necesidad de elaboración de la Contabilidad Regional cerrada, referida a sus comunidades autónomas fue satisfecha por la elaboración del Balance económico regional, realizado anualmente por el Gabinete de Estadística Regional de la Fundación de las Cajas de Ahorros (FUNCAS) a partir de 1995. In the second half of last century the need was assumed for all the developed countries to produce so-called National Accounts as a basic statistical instrument for ascertaining the development and trends of the nations. The controversy immediately arose as to the advisability of developing regional accounts referring to the territorial spaces within each nation or state. In the case of the European Union, its statistical office (EUROSTAT) set up the so-called SEC-REG model, applicable to all member states. Some countries with regional political organizations, as happens in Germany and Spain, need more disaggregated information, especially as regards the public and foreign sectors. As in the case of Spain the Nationallnstitute of Statistics (INE) fell into line with general EUROSTAT practice, the need to produce closed Regional Accounts referring to its autonomous communities was met by elaborating the Regional Economic Balance Sheet, produced on a yearly basis by the Regional Statistics Office of the Savings Banks Foundation (FUNCAS) as of 1995.
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La estimación y los usos del concepto de tasa de crecimiento potencial. Perspectiva general de la metodología de la función de producción que utiliza la comisión europea
  • Cualquier análisis con sentido de la evolución cíclica de la economía, de las perspectivas de crecimiento a medio plazo o del signo de las políticas fiscal y monetaria, parte de algún supuesto implícito o explícito sobre la tasa de crecimiento potencial del PIB. Dada la importancia del concepto, la medición del producto potencial es objeto de gran interés y discusión entre los investigadores. Todos los métodos disponibles tienen ventajas e inconvenientes, y ninguno puede ser declarado de forma inequívoca mejor que los demás en todos los casos. Así, lo que importa es disponer de un método adaptado al problema objeto de análisis, con unos límites bien definidos, y que en las comparaciones internacionales se comporte de forma idéntica con todos los países. Ésta es la perspectiva adoptada en este trabajo, donde se establece claramente que el objetivo es desarrollar un método de función de producción basado en la economía que pueda servir al propósito operativo de supervisión de las políticas económicas de la Unión Europea. Any meaningful analysis of cyclical developments, of medium term growth prospects or of the stance of fiscal and monetary policies are all predicated on either an implicit or explicit assumption concerning the rate of potential output growth. Given the importance of the concept, the measurement of potential output is the subject of contentious and sustained research interest. AII the available methods have «pros» and «cons» and none can unequivocally be declared better than the alternatives in all cases. Thus, what matters is to have a method adapted to the problem under analysis, with well defined limits and, in international comparisons, one that deals identically with all countries. This is the approach adopted in the present paper where it is stated clearly that the objective is to produce an economics based, production function, method which can be used for operational EU policy surveillance purposes.
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Indicadores económicos para el análisis coyuntural. Problemática de las fuentes estadísticas
  • En este artículo se revisan las principales fuentes estadísticas y los indicadores disponibles para el análisis coyuntural de la economía española, analizando su problemática y las lagunas informativas. La principal conclusión del trabajo es que las mejoras que se han producido en la información trimestral de la Contabilidad Nacional, en parte por los requerimientos comunitarios, no han estado acompañadas de un avance suficiente de las fuentes primarias. Los esfuerzos futuros, por lo tanto, deberían centrarse en estas últimas, impulsando las encuestas de naturaleza coyuntural, orientadas a la estimación del cambio, y la explotación estadística de los ficheros admi n istrativos. In this article we review the main statistical sources and the principal indicators available for the short-term analysis of the Spanish economy, examining their problems and the gaps in information. The main conclusion of the study is that the improvements that have taken place in the quarterly information of the National Accounts, partly due to EU requirements, have not been accompanied by sufficient progress in the primary sources. Future efforts, therefore, should be focused on the latter, fomenting surveys of a shortterm nature geared to estimating change, and statistical utilisation of administrative files.
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Modelos e instrumentos de previsión económica
  • Este trabajo muestra la predicción económica como parte fundamental del análisis de coyuntura, que adquiere plena relevancia cuando está inmersa en el proceso de toma de decisiones de los agentes. Con esta orientación, la predicción económica debe ser fiable y con suficiente poder explicativo de sus determinantes, y debe ir acompañada del correspondiente intervalo de confianza, con lo que su obtención requiere una secuencia de funciones consistente en la recolección y organización de datos, la construcción de modelos econométricos y la evaluación de la predicción resultante para mantener un proceso continuo de corrección y ampliación del conjunto informativo y de los modelos econométricos, que permita una mejora sistemática de la predicción. Por consiguiente, la predicción económica es una actividad basada en modelos, presentados a través de su perspectiva histórica, y constituye una labor de investigación económica aplicada. This article shows economic forecast as a fundamental part of the economic analysis, which acquires relevant significance when it is immersed in the decision-making process of the agents. With this orientation, economic prediction has to be reliable with sufficient capacity to explain its determinants, and it has to be accompanied by the respective confidence interval, so that obtaining it requires a sequence of functions consisting of the gathering and organization of data, the construction of econometric models and the appraisal of the resultant prediction in order to maintain a continuous process of correction and extension of the informative whole and of the econometric models, which will make for a better prediction procedure. Therefore, economic prediction is an activity based on models, presented by way of their historical perspective and it represents a task of applied economic research.
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La inflación diferencial con la UEM: ¿Una cuestión de convergencia?
  • En este artículo se analiza la convergencia de la economía española con las del resto de la UEM en materia de precios, constatándose la persistencia de un diferencial de inflación importante tras ocho años de vida del euro. Con el fin de contrastar si dicho diferencial puede obedecer al conocido efecto Balassa-Samuelson, se estudia el comportamiento de una batería de indicadores de inflación de precios y de costes, llegándose a la conclusión de que la inflación española difiere en sus orígenes del patrón señalado por ambos autores. Más bien se trata de una inflación de demanda provocada por unas condiciones monetarias extremadamente relajadas para las necesidades coyunturales de la economía española, cuyos efectos se refuerzan y perpetúan por las rigideces de los mercados de productos y de factores productivos, con consecuencias negativas sobre la competitividad para los sectores expuestos a la competencia internacional. In this article we analyse the convergence of the Spanish economy with those of the rest of the EMU in the area of prices and we confirm the persistence of a considerable inflation differential after eight years of existence of the euro. In order to verify whether this differential may be due to the well-known Balassa-Samuelson effect, we examine the performance of a battery of price and costs inflation indicators and we reach the conclusion that Spanish inflation differs in its origins from the pattern described by the two authors. It is more a case of an inflation of demand caused by extremely relaxed monetary conditions for the short-term needs of the Spanish economy, producing effects that are reinforced and perpetuated by the rigidities of the product markets and productive factors, with unfavourable impacts on competitiveness for the sectors exposed to international competition.
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El desequilibrio exterior y la competitividad de la economía española en la Unión Económica y Monetaria
  • En este trabajo se examinan los factores que subyacen al deterioro del equilibrio exterior que ha mostrado la economía española en los años recientes y a la evolución de sus principales indicadores de competitividad internacional. El diagnóstico revela la influencia de algunos factores transitorios que han conducido el déficit exterior hacia registros históricamente elevados. Pero también se aporta evidencia de la existencia de pérdidas de competitividad que podrían representar un riesgo para la sostenibilidad del crecimiento a medio y largo plazo, especialmente porque dentro de una unión monetaria las pautas de corrección de este desequilibrio pueden entrañar costes de ajuste no desdeñables. In this article we examine the factors underlying the deterioration in the foreign balance of trade shown by the Spanish economy in recent years and the trend in its main indicators of international competitiveness. The diagnosis reveals the influence of certain transitory factors that have brought the foreign deficit to historically high levels. But evidence is also provided of the existence of losses of competitiveness that could represent a risk for the sustainability of medium and long-term grovvth, especially because in a monetary union the guidelines for correcting this imbalance may entail by no means insignificant adjustment costs.
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Presupuesto y coyuntura
  • El objeto de este trabajo es ofrecer instrumentos para analizar la adecuación del presupuesto a la coyuntura. El artículo destaca que la contribución pública a la estabilidad está bien orientada, pero es insuficiente dada la intensidad de la demanda privada, lo que obliga a las administraciones públicas a compensar la actuación económica privada (saldo compensador proporcional) para evitar serias divergencias entre la producción efectiva de cada año y su nivel potencial. Al mismo tiempo, las administraciones públicas deberían hacer esfuerzos adicionales para reducir el déficit estructural, pues ante su persistencia, la tarea pendiente reclama para su reducción o desaparición una mejora sustancial en la utilización de los recursos The purpose of this study is to offer instruments for analysing the alignment of the budget with current economic circumstances. The article emphasizes that the public contribution to stability is on the right lines but that it is inadequate in view of the strength of private demand, which forces the public administrations to compensate private economic action (proportional compensating balance) in order to prevent serious divergences between each year’s effective production and its potential level. At the same time, the public administrations should make additional efforts to reduce the structural deficit, as the task pending calls for a substantial improvement in the use of resources for this to be reduced or eliminated in view of its persistence.
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La reforma del mercado de trabajo: El caso español
  • En este artículo, en primer lugar, abordamos una sintética visión retrospectiva de las principales reformas que han afectado a la regulación del mercado de trabajo español. A continuación, revisamos una serie de documentos que han constituido el caldo de cultivo de la reciente reforma laboral de 2006, reforma cuyos contenidos son analizados, al igual que los de una serie de recientes reformas relacionadas. Asimismo, exponemos las principales tareas pendientes en este campo (estructura de la negociación colectiva y evaluación de las políticas activas). Por último, reflexionamos sobre las posibles explicaciones de las limitaciones apreciadas en las reformas. In this article we first of all undertake a synthetic retrospective view of the mai n reforms that have affected the regulation of the Spanish labour market. We then review a series of documents that have acted as the mainspring of the recent labour reform of 2006, a reform whose contents are analysed, as well as those of a series of recent related reforms. We also explain the main tasks pending in this field (structure of collective bargaining and assessment of active policies). Lastly, we reflect on the possible explanations for the limitations observed in the reforms.
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Ahorro, inversión y necesidad de financiación
  • El objetivo básico de este trabajo es analizar la evolución del ahorro, la inversión y la necesidad de financiación de la economía española en los últimos veinte años y, especialmente, a lo largo del período de expansión desde mediados de los noventa. A tal fin, se lleva a cabo un análisis aplicado, referido a España y a una muestra de países, acerca de los factores determinantes del ahorro y la inversión, y de la relación existente entre ambas variables. Asimismo, se describen las tendencias observadas en los países occidentales desarrollados como paso previo al examen de la evolución de las variables consideradas en el caso español. Los resultados ponen de manifiesto que el comportamiento descrito por el ahorro ha venido explicado por la creciente apelación al crédito, el cambio en la estructura demográfica de la población, y la manifestación de círculos virtuosos ligados a la prosperidad económica. Se constata también la existencia de relaciones de causalidad de la inversión respecto al ahorro, mientras que la relación causal inversa resulta ambigua. The basic aim of this article is to examine the trend in saving, investment and the need for financing in the Spanish economy in the last twenty years and, in particular, over the period of expansion from the mid-nineties. For this purpose an applied analysis is carried out in relation to Spain and a sample of countries about the factors determining saving and investment and the relationship between the two variables. The trends observed in the developed Western countries are also described as a prior step to the consideration of the trends in the variables considered in the Spanish case. The results reveal that the trend followed in saving is explained by the growing recourse to credit, the change in the demographic structure of the population, and the appearance of virtuosus circles linked to economic prosperity. Cause and effect relations are also observed between investment and saving, while the inverse causal relationship proves ambiguous.
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El nuevo marco monetario y el comportamiento de los tipos de interés
  • Los tipos de interés determinan, en gran medida, las decisiones de consumo e inversión de hogares y empresas. Desde una perspectiva del análisis coyuntural, la evolución de los tipos de interés que ofrecen las entidades financieras se ve condicionada por los movimientos en los tipos oficiales del banco central, y esta conexión puede producirse de manera más o menos intensa ya mayor o menor velocidad. La trascendencia de estas cuestiones es particularmente importante en España en los últimos tiempos, puesto que se ha identificado a los tipos de interés entre los principales factores determinantes del precio de la vivienda y del aumento del endeudamiento financiero del sector privado. En este artículo se ofrece evidencia empírica sobre el cambio en los mecanismos de transmisión de los tipos de interés en España en el entorno anterior (1994-1998), inmediatamente posterior (1999-2003) y transcurridos unos años (2003-2006) de la introducción del euro. Los resultados indican que la velocidad de transmisión aumentó progresivamente desde 1999 y, particularmente, en los últimos años en el caso de los préstamos. Por otro lado, las entidades de depósito no trasladaron de forma completa los cambios en los tipos oficiales a sus créditos y depósitos en los primeros años del nuevo entorno monetario. Tan sólo transcurridos unos años, esta transmisión se ha hecho completa para las operaciones activas, si bien los depósitos presentan una mayor rigidez al cambio en los tipos oficiales, en consonancia con resultados similares obtenidos en otros países europeos. Consumption and investment decisions of households and firms are largely determined by interest rates. From a conjuncture perspective, the evolution of bank rates is affected by the changes in official interest, and this connexion may exhibit a different speed and intensity. The relevance of these topics is particularly important in Spain in recent years, where interest rates have been identified as one of the main determinants of house prices and of the significant increase in the financial debt of the private sector. In this article, we offer empirical evidence on the transmission mechanism of interest rates in Spain in the previous period to the introduction of the euro, (1994-1998), the period immediately after this introduction (1999-2003) and a few years after (2003-2006). The results indicate that the speed of transmission progressively increased from 1999 and, particularly, in most recent years and for lending rates. Additionally, banks did not completely pass-trough the changes in official interest rates to their interest rates in the early years of the new monetary environment. Only a few years later, the transmission was found to be complete for assets’ interest rates while deposits still exhibit a rigid behaviour, a result in line with the evidence found for other European countries.
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Crecimiento y convergencia regional en España. (Algunas) causas del cambio
  • Este artículo analiza la evolución de los desequilibrios regionales en España entre 1980 y 2000 en materia de VAB (renta) per cápita y productividad. Haciendo uso del concepto de convergencia sigma y llevando a cabo distintos ejercicios de descomposición, el trabajo muestra: 1) que la convergencia en productividad ha sido mucho más intensa que en renta per cápita; 2) que el principal determinante de esta última es, precisamente, la convergencia en productividad, y 3) que la convergencia en productividad se ha visto favorecida por la convergencia en el capital empleado por trabajador, en el capital público per cápita, en el capital humano, en el capital tecnológico y en la productividad de los sectores. This article analyses the pattern in regional imbalances in Spain between 1980 – 2000 in terms of per capita GVA (income) and productivity. Making use of the sigma convergence concept and carrying out different breakdown exercises, the study shows: 1) that convergence in productivity has been much stronger than in per capita income; 2) that the main determinant of the latter is precisely productivity convergence, and 3) that productivity convergence has been propitiated by convergence in capital used per employee, public per capita capital, human capital, technological capital, and sectoral productivity.
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El necesario avance de la productividad española
  • En el presente artículo se analiza la evolución de la productividad de España en comparación con las de la Unión Europea y Estados Unidos, incidiendo en los factores explicativos de la diferente evolución. Así, se constata un escaso incremento de la eficiencia de la economía española como consecuencia de las deficientes dotaciones relativas de capital humano y tecnológico. Igualmente, se trata de mostrar que el patrón sectorial basado en actividades de bajo contenido tecnológico y la cada vez mayor mano de obra inmigrante también son causas del lento avance de la productividad. A la vista de estos resultados, se propone el diseño de políticas económicas que incrementen el capital tecnológico y el uso de las TIC, además de medidas que fomenten la calidad de la educación formal y continua. In this article we analyse the trend in Spanish productivity compared with the rates recorded on the European Union and the United States, pointing out the factors explaining the different trend. In this way, we confirm a meagre increase in the efficiency of the Spanish economy as a result of the inadequate human and technological capital endowments. Likewise, it is a case of showing that the sectoral pattern based on low technological content activities and the increasing amount of immigrant labour are also causes of the slow advance in productivity. In the light of these results, we propose the design of economic policies that will increase technological capital and the use of ICTS, besides measures to promote the quality of formal and ongoing education.
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La estructura sectorial de la economía
  • El objetivo de este trabajo es analizar si el cambio estructural persiste en la actualidad. En caso afirmativo, nos proponemos identificar sus características, la posición española dentro de la Unión Europea y el impacto sobre la productividad y el déficit comercial. Los resultados confirman la existencia de cambio estructural, pero también una discrepancia acusada en la productividad aparente por trabajador sectorial respecto a Europa. Se encuentra evidencia de desaceleración de la convergencia en productividad en Europa, que llega a divergencia en industria y servicios. Las manufacturas muestran una fuerte debilidad en los sectores con mayor tecnología incorporada (tanto en estructura como en productividad). The aim of this study is to analyse whether structural change persists at the present time. If so, we intend to identify its features, the Spanish position within the European U n ion, and the impact on productivity and the trade deficit. The results confi rm the existence of structural change, but also a marked discrepancy in the apparent productivity per sectoral worker in relation to Europe. Evidence exists of a slowing-down in the rate of convergence in productivity in Europe, which reaches divergence in industry and the services. Manufactures display a notable debility in the sectors with a higher level of technology incorporated (both in structure and in productivity).
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Funcas

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