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Papeles de Economía Española

Title article:
Ratings y financiación empresarial
Authors:
Juan Fernández de Guevara y Carlos Salvador
Abstract:

ES:
Las agencias de calificación ayudan a superar las asimetrías de información características de los mercados financieros, por lo que tienen un papel relevante en la financiación empresarial. Este papel se produce por dos vías. La primera, a través de la calificación de empresas que acuden directamente a los mercados para financiarse. La segunda es indirecta, y afecta al canal crediticio a través de la emisión de ratings bancarios. Este trabajo aporta evidencia sobre el papel de las agencias de rating en estas dos vías de influencia. En primer lugar, se comparan las empresas españolas con rating con las de otros países. En segundo lugar, se analiza la evolución de los ratings bancarios. Los resultados muestran que las empresas españolas con rating son de gran tamaño y pertenecen fundamentalmente al sector financiero, y en menor proporción al de la construcción, las industrias manufactureras, la energía y las telecomunicaciones. Además, con la crisis el rating de la empresa española se reduce más intensamente que en otros países, debido a la mayor debilidad financiera de las empresas. En el caso de los bancos, los resultados reflejan que el ajuste en España es más intenso que en otros países debido no sólo a la reestructuración y saneamiento del sector, sino también al endurecimiento de los criterios de calificación.

EN:
Rating agencies have a relevant role in business finance as they help to overcome the information asymmetries present in financial markets. Their contribution is carried out basically by two different channels: by the direct evaluation of the firms which are financed in the markets, and indirectly by the credit channel when they rate banks. This paper offers evidence on the relevance of the rating agencies in both channels by 1) comparing the Spanish firms which have issuer rating with those in other developed countries, and 2) analyzing the evolution of bank ratings in the international context. Results show that Spanish firms with issuer rating are generally large, and they belong basically to the financial sector and to a lower extent to the construction, manufacturing, energy and telecommunication industries. Furthermore, the reduction of the average rating of the Spanish firms is more severe that in other countries due to their higher financial fragility. Results also show that the downgrade in the rating of Spanish banks is higher than in other countries. This is due, not only because of the restructuring and cleaning up of the sector, but also to the hardening of the rating criteria of the agencies.

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